股民股民都希望赶走熊市，迎来牛市。
　　抄底和逃顶，是股票市场永恒的话题。
　　4000点、3000点、2000点……一个个被认为是底部的关口先后告破，本轮熊市的大底究竟在哪里，熊市大底具有什么样的特征，这些都是萦绕在投资者心中的难题。记者为此采访了三位业内专家和投资高手，从宏观和微观、横向和纵向的角度进行分析，为投资者探寻柳暗花明中的那一"村"
　　估值颇有吸引力 熊市漫漫苦寻底
　　"从市盈率的对比看，2005年6月6日大盘处于998点时的市盈率大概是19倍，而目前沪深股市的整体市盈率大概为14倍，已比998点时的市盈率低，但市净率目前仍比998点时要高一些。"国海证券特级投资顾问张志林接受记者采访时，首先从历史上几次熊市时的数据进行对比。张志林同时提醒投资者，值得注意的是，本轮熊市比A股此前几轮熊市的情况要复杂一些，以前的A股市场比较封闭，可以孤立地分析问题，但是随着A股市场的开放及世界经济一体化，现在还要分析外围股市的情况。
　　本轮熊市还有一个与以往不同的情况，那就是大小非的问题。由于存在大小非减持的压力，影响了市场反弹的信心。"现在稍有上涨就马上出现比较重的抛压，是什么人在卖？从基金仓位变化来看，基金并不是杀跌的主力，散户套牢了也不愿意再卖，简单分析就是持股成本极低的大小非们在卖。"张志林认为，那些企业发展前景不大好的公司，大小非减持的压力更大。全球主要股市近期纷纷出现比较大幅度的反弹，其中香港恒生指数反弹幅度超过40%，美国股市的反弹幅度也超过20%，但A股却还是没什么动静，一个比较大的原因是A股市场存在的大小非减持影响了市场信心。有效解决大小非问题，股市才能更好地运行。
　　这轮熊市下跌以来，有一个令技术派股民感到很惊讶的现象：从高位跌了那么多，较有力度的B浪反弹一直没有出现，这是前所未有的，就算是在跌幅高达79%的1993～1994年的熊市，大盘在下跌途中也曾出现过几次30%甚至50%的反弹，而本轮熊市下跌至今还没有出现过一次超过30%的反弹。张志林认为，这是由于本轮熊市复杂的环境引起的，市场转弱、人气消散后难以马上聚拢，大盘因此也难以马上好转。
　　张志林分析认为，熊市的第一阶段是普跌，然后需要有一轮修正反弹，再进入熊市的第二阶段，在第二阶段，个股分化将更加明显。现在的情况是绩优股跌得差不多了，但从2001～2005年的熊市演绎过程看，在熊市的第二阶段，二三线股的跌幅仍然比较大。他判断，熊市的第一阶段已基本结束，但还可能再往下探一次再反弹。而从行业的角度分析，不少行业刚刚出现拐点开始从高位回落，航空等个别行业出现全行业亏损，但并没有出现多个行业度日艰难的局面。在2001～2005年的那轮熊市，证券行业出现全行业亏损，一些券商甚至破产被兼并，但大多数券商目前还是赚钱的，只不过日子没有牛市时那么好过而已。从这个角度分析，现在还不敢说大盘已跌到最低点。不过，部分股票已经很有投资价值，虽然可能继续被低估一段时间，但现在买进只输时间，长期来看现在的股价是有吸引力的，投资者可以盯住质地优良的绩优成长股分批建仓，越往下跌就越加仓。
　　QFII增仓、外资投行纷纷看多、多位知名市场人士开始空翻多，这些消息，让投资者嗅到了些许温暖的新气息，A股市场是否真的到"底"了，否则这些机构和资深人士为何纷纷看多做多？张志林表示，从历史上看，在2005年行情还很低迷的时候，QFII也频频抄底，后来的行情证明他们是正确的。QFII的投资理念是，只要相关股票具有实实在在的投资价值，不管是否存在大小非减持的因素，都值得买进。近段时间，不少个股很活跃，从多方面来分析，阶段性底部已经很近，有一定力度的上涨行情是值得期待的。
　　春江水暖鸭先知 紧随机构寻良机
　　光大证券南宁营业部分析师陈立表示，要研判底部，首先要确定底部的概念，底部是一个阶段、一个过程，而不是很具体的一个点位。底部的形成不是一蹴而就的，而是一个不再创新低的横向震荡的阶段。
　　陈立认为，经典而实用的股市投资模式是价值投资，而要分析一个公司是否有投资价值，不能光看该公司当前的市盈率水平，还要进行宏观经济分析和行业分析。如果公司属于周期行业，就更应该关注该行业的周期波动特点。很多投资者都认为买股票应该是买市盈率低的，但是对于周期行业股票的投资方法，业内比较认可的是"在市盈率高的时候买进，在市盈率低的时候卖出"，因为市盈率低的时候，往往是该行业处于景气周期高点，当时的股价虽然比较高，但由于那时候公司的业绩好，市盈率反而比较低，然而一旦行业景气度开始拐头向下，相关公司的业绩将由好转差，股价也会随之走低。当行业景气度跌到低谷股价也处于低谷的时候，市盈率很高，但如果新的一轮行业增长周期开始，此时市盈率高的股票却值得买进。
　　面对记者"应该买什么样的股票"的提问，陈立回答"买能涨的股票"后，来了一连串反问：什么样的股票能涨？什么人能让股价涨起来？散户要跟着什么人的操作方向买股票才能赚钱？他认为，买的人多了，股价自然就会涨起来。虽说人多力量大，但散户只能涨时助涨跌时助跌，对股价起到主导作用的是掌握大资金的主力机构，机构有比散户更多更大的优势，掌握主力机构的动向，跟着主力机构的方向进行操作，是一个简单而实用的炒股方法。比如中铁二局这只股票，前段时间的走势就表明有机构资金进驻炒作，而像中铁二局这样有大资金进场的股票，目前沪深股市共有30多家，投资者可以根据成交量、价格变化、趋势等角度进行分析，寻找有操作机会的股票。
　　陈立表示，从盘面看，最近一些股票有先知先觉的机构进场，颇有春江水暖鸭先知的味道。他认为，1500点附近成为底部的可能性很大，同时也不排除在1700点附近构筑底部的可能。如果主力机构选择以空间换时间，则后市可能会跌到1500点附近；如果选择以时间换空间，则可能在1700点附近横盘震荡一段时间，等待反攻的契机。
　　众人皆醉我独醒 逆向思维看"股海"
　　"从岸边看大海，波涛汹涌；从飞机上看大海，风平浪静。"炒股高手谢先生表达自己对后市的看法时表示，本轮熊市如此凶狠，确实出乎预料，但是只要我们把眼光放长远一些，在"飞机"的高度上看"股海"，就不会太困惑。
　　低买高卖，是股票操作赚钱的途径。说来容易做来难，投资者怎样才能做到低买高卖呢？谢先生讲了一个业内颇为流行的看管自行车的老太太的故事：一位在证券营业部门口为股民看管自行车的老太太，也开了一个股票账户，她在营业部人气很旺、很多股民都到营业部炒股的时候，就卖出股票专心看管自行车；而在行情很低迷、股民们都不想到营业部看股市行情的时候，她看管自行车的收入大幅减少，这个时候她想想没什么事做，就买进股票放着，等到营业部重新人声鼎沸的时候再卖出股票。就这样，几轮牛熊轮回下来，很多股民仍然亏损累累，这位老太太却总是赚钱，因为她能在股价低的时候买进，在股价高的时候卖出。
　　从这个故事可以总结出一个很简单的道理，贪婪、恐惧、犹豫是股民们投资成功道路上的拦路虎，只要能像股神巴菲特那样在大多数人恐惧的时候贪婪，在大多数人贪婪的时候恐惧，就不会在股价已跌到历史低位、很多股票已经很具有投资价值的时候还感到恐惧。在市场恐慌的时候要有众人皆醉我独醒的气魄，采用逆向思维进行股票操作，往往能收到奇效。
　　谢先生分析认为，A股历史上的几次熊市底部都大致有以下共同特征：约五分之一的股票跌破净资产、部分股票的市盈率仅为5倍左右、平均股价跌至5元附近。掌握了这几大特征，对我们分析底部有重要的参考价值。
　　从基本面情况看，我国的GDP最近三年每年的增长速度都超过10%，如果后市跌到1300点，从价值的角度来说将比2005年时的1000点还要有吸引力。从平均股价的角度来看，1500点附近的平均股价大致相当于2005年时1000点的价格，如果跌到1300点，将比当年的1000点更有吸引力。
　　而从跌幅这个角度看，此前的几次熊市，跌幅最大的要数1993-1994年的熊市，当时从1558点跌到325点，跌了1233点，跌幅为79%。本轮熊市从6124点开始下跌到前期最低的1664点，最大跌幅近73%，如果跌79%，就将跌到1300点附近。这轮熊市的跌幅会不会超过历史从而创造新的纪录？我们拭目以待。
　　从境外股市的历史走势看，美国纳斯达克指数2000年3月见到5132点的历史最高点，之后跌到2002年10月的1108点，跌幅为80%左右，之后走出慢牛行情，在2007年10月见到2861点的高点，从低点算起的涨幅为170%左右；在1998年的东南亚金融危机中，香港股市从1997年8月的16820点跌到1998年8月的6544点，跌幅为61%，在一年半后的2000年3月上涨到18397点，上涨近两倍；日本股市在2000年4月从20833点跌到2003年4月的7603点，跌幅为63.5%，之后在2007年2月涨到18300点，涨幅超过一倍。举这些例子，是为了从横向和纵向的角度进行对比：大熊市后的上涨都是翻倍的，如能成功抄底，未来的赚钱机会是比较大的。
　　从缺口理论来看，自6124点下跌以来，大盘留下了多个比较大的向下跳空缺口，分别是2007年11月2日、2008年1月22日、6月10日、10月27日，一年之内留下那么多个跳空缺口是很罕见的。从历史上看，缺口基本都会被回补，因此，未来回补这些缺口，是很值得期待的，回补缺口意味着未来的上涨空间还是比较大的。
　　谢先生还提到了一个情况：股神巴菲特在相当于A股2100点左右时就已经大举买进股票，并高调地号召投资者买股票。事实证明巴菲特确实如一些评论家所说，他并不是一位抄底的高手，买的股票往往还要被套一段时间，但后来都会证明，那个时候买进股票将为他带来丰厚的利润。"如果我们在1700点附近买进股票，成本将比股神巴菲特还低20%；如果后市跌到1500点附近买股票，成本将比巴菲特还低30%。"谢先生笑称，虽然A股和美股有所不同，但是从买进的时点来看，能够买到比股神更便宜的股票，是一件让人兴奋的事情。
　　唯一需要警惕的是，从这轮金融危机发展的脉络看，是先从美国引发的次贷危机开始，发展到金融危机进而逐渐影响到实体经济，如果最终演变成经济危机，那确实是比较可怕的。如果是像美国1929年开始的那次经济大萧条，则目前还未到谈论大底部的时候。但是值得庆幸的是，现在全球联合行动以应对危机，人们也比以前更有经验应对危机，希望全球合作的力量能使我们尽快度过这次危机。只要我们相信人类有能力解决这次危机，危机就会变成买进股票赚钱的良机。
　　谢先生表示，现在很多股票其实已经很有投资价值，只是目前市场处于恐慌阶段，人们忽视了股票内在的投资价值，而一些机构却已经悄悄布局，分批逐渐买进股票是有机会赚钱的。从中国股市和世界主要股市的历史看，股市的长期趋势都是上涨的，只不过中途的熊市会让投资者很难受，但每次熊市都是买进的好机会。在指数已经下跌近73%的情况下，投资者不应太过恐慌。