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j.shao
2008/11/8 9:23:30
理财师认为,长线投资者可适量跟进,但需留意产品是否设置"补偿条款"的保护垫
漫画 陈婷
在全球股市跌多涨少之际，多家券商却携手信托机构频频推出证券类集合理财产品。继华泰证券发行华泰紫金鼎、国元证券发行黄山2号后，长江证券"超越理财3号"和中银国际证券的"中国红1号"目前在多家银行上柜。
抄底！抄更深的底！券商意图似乎再明显不过了。然而机构的意欲出手是否是市场见底的信号？投资者是否该响应跟进呢？记者从正在代销券商集合理财产品的银行了解到，投资者的反应并不热烈，甚至有证券类集合理财类产品发售一周仍无人认购。多位理财师为此建议，长线投资者可适量跟进，但需留意产品是否设置"补偿条款"的保护垫。
案例：胡先生是一位中型企业的股东之一，他对经济和资本市场未来一年的走势都不敢乐观。但最近多家银行理财师向他这个VIP客户推荐证券类集合理财产品。他手中也确实累积了一笔多年来公司的分红款。
委托专业机构出手抄底？胡先生实在拿不定主意。
券商集合理财密集发行
11月初，共有3只混合型券商集合理财产品在银行发售，而在今年前6个月中，这类产品总共才发行了10只，其中仅4只为混合型产品。今年第三季度券商集合理财产品遭遇52.7亿份净赎回，但这似乎没有降低券商发行集合理财产品的脚步。
长江超越理财3号投资经理、资产管理总部副主管苏柱林对记者表示，选择此时发行产品，主要是客户有需求。在市场进入熊市后，券商集合理财产品的抗跌性明显高于其他类似产品，因此客户对其越来越信赖。目前，很大一部分购买新产品的客户也都是原来购买过老产品的客户和他们的亲戚朋友。苏柱林也不否认，此刻建仓属于比较安全的区间。"当前一些优质企业已经具备长期投资价值，在目前较低估值的位置入市，可以获得长期较高的收益。"他对记者说。
"很难判断市场何时是底，但目前建仓已经比较安全。"记者采访的多位券商人士均表达了类似的观点，而最近发行的券商集合理财产品的设计都为建仓留有余地。
仓位运作更灵活
长江超越理财3号和中银国际中国红1号允许股票0仓位，这给予券商等待市场大底的空间。西南财经大学信托与理财研究所券商集合理财产品研究院李跃龙指出，中国红1号的股票、基金等权益类资产的投资比例为0-80%；固定收益类品种的投资比例为10%-90%.而长江证券卓越理财3号股票、封闭基金、股票型开放基金的投资比例为0-90%，固定收益类金融产品（国债、政策性金融债、企业债、可转换债券等）投资上限为0-40%.也就是说，在保证投资仓位中含有5%现金和现金等价物的前提下，该产品允许投资权益类投资仓位空仓运行，这是继国信理财4号以来第二只可空仓运行的券商理财产品。
李跃龙称，在目前这种现金为王的市场环境下，该产品这种灵活的资产配置模式可以说是券商集合理财产品资产池设计的一个趋势，大大降低风险仓位下限，允许空仓运行，可以在大幅下跌行情中避免出现像基金一样无票可卖的尴尬。
此外，长江证券卓越理财3号仅收取1%的固定管理费，而且在份额退出且其年化收益率超过6%时，管理人才提取折算年收益率高于6%部分的15%作为业绩报酬。李跃龙认为此种绩效机制，能最大限度地激发管理人的投资积极性，创造出管理人与委托人的双赢。
客户并不领情
尽管券商在灵活性和费用成本的设计上挖空心思，但客户却并不领情。
招商银行广州分行个金部一位不愿具名的客户经理表示，本周一长江超越理财3号开始在银行销售，然而4天下来仍未有客户认购。"在这样的市场环境下推出股票类理财产品，结果是可想而知的。"该客户经理称，即使有客户打算投10万元（券商集合理财产品门槛为10万元）购买股票型产品，他们也更愿意像基金定投一样分批进入，毕竟市场现在还不是底。"
中行广东省分行营业部一位客户经理对记者称，目前客户并不认同机构打算抄底的行为，他们更愿意在确认市场已经反弹的时候出手。
机构出手抄底？
在近期发布的四季度投资策略报告中，许多券商判断市场当前已经不具备单边下跌的条件，在1700-2400点之间振荡是券商研究机构对四季度市场的总体判断。但不管客户认同与否，机构抄底处于进行时已经成为现实。
根据的统计，券商集合理财产品已在做长线进场的准备，这在券商产品近期的净值表现中可初见端倪。上证综指在10月第一个交易周下跌了12.78%，同期17款股票型券商集合理财产品净值跌幅为6.72%，与股票型基金平均6.29%的跌幅相当。其中一只券商集合理财产品在9月份以3.40%的收益率成为了当月明星，但10月第一周净值就下跌了12.54%，重仓特征明显。
李跃龙表示，股票型券商集合净值跌幅与开放式股票型基金相差无几，一方面说明目前开放式股票型基金的股票持仓已降至较低水平，券商集合计划降低持仓的优势空间已不大，但另一方面也说明券商集合计划与基金的分歧降低，持有了与开放式股票基金相近的持仓比例。
"保护垫"很重要
"如果有长期投资股市的打算，此时跟券商一起入市是一个不错的选择。"诺亚财富广州分公司产品经理黄智标建议，券商集合理财产品的门槛相比私募基金要低。李跃龙提醒，除了要选择资产管理能力较强的券商之外，投资者还需留意产品是否设置"补偿条款"的保护垫。
"券商自投入资金一般是客户资产的3%左右，也就是说，如果产品到期出现亏损的话，亏损幅度在3%以内，证券公司会拿自投入资金补偿客户，客户本金不会有任何损失。如果亏损超出3%，客户也会因为券商的自投入资金补偿而减小损失。"李跃龙解释道，"券商在集合理财产品中投入一部分自有资金，对产品成立时认购客户的委托资产进行有限保障，以帮助投资者减少投资风险。"这一点可以适度抵御市场下跌的部分风险，同时也将客户与券商的利益捆绑在一起。
漫画 陈婷
在全球股市跌多涨少之际，多家券商却携手信托机构频频推出证券类集合理财产品。继华泰证券发行华泰紫金鼎、国元证券发行黄山2号后，长江证券"超越理财3号"和中银国际证券的"中国红1号"目前在多家银行上柜。
抄底！抄更深的底！券商意图似乎再明显不过了。然而机构的意欲出手是否是市场见底的信号？投资者是否该响应跟进呢？记者从正在代销券商集合理财产品的银行了解到，投资者的反应并不热烈，甚至有证券类集合理财类产品发售一周仍无人认购。多位理财师为此建议，长线投资者可适量跟进，但需留意产品是否设置"补偿条款"的保护垫。
案例：胡先生是一位中型企业的股东之一，他对经济和资本市场未来一年的走势都不敢乐观。但最近多家银行理财师向他这个VIP客户推荐证券类集合理财产品。他手中也确实累积了一笔多年来公司的分红款。
委托专业机构出手抄底？胡先生实在拿不定主意。
券商集合理财密集发行
11月初，共有3只混合型券商集合理财产品在银行发售，而在今年前6个月中，这类产品总共才发行了10只，其中仅4只为混合型产品。今年第三季度券商集合理财产品遭遇52.7亿份净赎回，但这似乎没有降低券商发行集合理财产品的脚步。
长江超越理财3号投资经理、资产管理总部副主管苏柱林对记者表示，选择此时发行产品，主要是客户有需求。在市场进入熊市后，券商集合理财产品的抗跌性明显高于其他类似产品，因此客户对其越来越信赖。目前，很大一部分购买新产品的客户也都是原来购买过老产品的客户和他们的亲戚朋友。苏柱林也不否认，此刻建仓属于比较安全的区间。"当前一些优质企业已经具备长期投资价值，在目前较低估值的位置入市，可以获得长期较高的收益。"他对记者说。
"很难判断市场何时是底，但目前建仓已经比较安全。"记者采访的多位券商人士均表达了类似的观点，而最近发行的券商集合理财产品的设计都为建仓留有余地。
仓位运作更灵活
长江超越理财3号和中银国际中国红1号允许股票0仓位，这给予券商等待市场大底的空间。西南财经大学信托与理财研究所券商集合理财产品研究院李跃龙指出，中国红1号的股票、基金等权益类资产的投资比例为0-80%；固定收益类品种的投资比例为10%-90%.而长江证券卓越理财3号股票、封闭基金、股票型开放基金的投资比例为0-90%，固定收益类金融产品（国债、政策性金融债、企业债、可转换债券等）投资上限为0-40%.也就是说，在保证投资仓位中含有5%现金和现金等价物的前提下，该产品允许投资权益类投资仓位空仓运行，这是继国信理财4号以来第二只可空仓运行的券商理财产品。
李跃龙称，在目前这种现金为王的市场环境下，该产品这种灵活的资产配置模式可以说是券商集合理财产品资产池设计的一个趋势，大大降低风险仓位下限，允许空仓运行，可以在大幅下跌行情中避免出现像基金一样无票可卖的尴尬。
此外，长江证券卓越理财3号仅收取1%的固定管理费，而且在份额退出且其年化收益率超过6%时，管理人才提取折算年收益率高于6%部分的15%作为业绩报酬。李跃龙认为此种绩效机制，能最大限度地激发管理人的投资积极性，创造出管理人与委托人的双赢。
客户并不领情
尽管券商在灵活性和费用成本的设计上挖空心思，但客户却并不领情。
招商银行广州分行个金部一位不愿具名的客户经理表示，本周一长江超越理财3号开始在银行销售，然而4天下来仍未有客户认购。"在这样的市场环境下推出股票类理财产品，结果是可想而知的。"该客户经理称，即使有客户打算投10万元（券商集合理财产品门槛为10万元）购买股票型产品，他们也更愿意像基金定投一样分批进入，毕竟市场现在还不是底。"
中行广东省分行营业部一位客户经理对记者称，目前客户并不认同机构打算抄底的行为，他们更愿意在确认市场已经反弹的时候出手。
机构出手抄底？
在近期发布的四季度投资策略报告中，许多券商判断市场当前已经不具备单边下跌的条件，在1700-2400点之间振荡是券商研究机构对四季度市场的总体判断。但不管客户认同与否，机构抄底处于进行时已经成为现实。
根据的统计，券商集合理财产品已在做长线进场的准备，这在券商产品近期的净值表现中可初见端倪。上证综指在10月第一个交易周下跌了12.78%，同期17款股票型券商集合理财产品净值跌幅为6.72%，与股票型基金平均6.29%的跌幅相当。其中一只券商集合理财产品在9月份以3.40%的收益率成为了当月明星，但10月第一周净值就下跌了12.54%，重仓特征明显。
李跃龙表示，股票型券商集合净值跌幅与开放式股票型基金相差无几，一方面说明目前开放式股票型基金的股票持仓已降至较低水平，券商集合计划降低持仓的优势空间已不大，但另一方面也说明券商集合计划与基金的分歧降低，持有了与开放式股票基金相近的持仓比例。
"保护垫"很重要
"如果有长期投资股市的打算，此时跟券商一起入市是一个不错的选择。"诺亚财富广州分公司产品经理黄智标建议，券商集合理财产品的门槛相比私募基金要低。李跃龙提醒，除了要选择资产管理能力较强的券商之外，投资者还需留意产品是否设置"补偿条款"的保护垫。
"券商自投入资金一般是客户资产的3%左右，也就是说，如果产品到期出现亏损的话，亏损幅度在3%以内，证券公司会拿自投入资金补偿客户，客户本金不会有任何损失。如果亏损超出3%，客户也会因为券商的自投入资金补偿而减小损失。"李跃龙解释道，"券商在集合理财产品中投入一部分自有资金，对产品成立时认购客户的委托资产进行有限保障，以帮助投资者减少投资风险。"这一点可以适度抵御市场下跌的部分风险，同时也将客户与券商的利益捆绑在一起。