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　　虽然短期存在不确定性，但如果着眼长期投资，则目前封基的投资价值还是比较明显的。因为即使无法判断准确的底在具体的哪个点位，但目前的股票市场处于底部区域的概率还是比较大的，也就是说，只要投资周期足够长，目前的投资获利还是具有较高的可行性
　　2008 年年初以来封闭式基金的二级市场表现相对抗跌，业绩因素成为封闭式基金二级市场抗跌的主要原因，而大比例分红背景下的折价率变动在一定程度上提升了封闭式基金二级市场的抗跌性。展望封闭式基金下阶段的投资价值，我们认为虽然短期内封闭式基金的走势具有一定的不确定性，但如果从一个较长的投资周期入手，目前的封闭式基金已经具备较高的投资价值。
　　业绩表现和折价率变动共同提升封闭式基金二级市场抗跌性
　　今年年初以来，主要股指以单边下跌为主，且跌幅巨大，以上证指数为例，截止10 月24 日，累计跌幅高达65.04%。皮之不存，毛将焉附，在股票市场大幅下挫的影响下，整个封闭式基金市场也出现了较大幅度的下跌，30 只期初和期末均有交易的封闭式基金（有封闭式基金到期转为开放式基金，此外，有新的封闭式基金上市交易，为了保证数据的可比性和完整性，在进行数据统计时，剔除了这两类封闭式基金，下同）平均下跌了48.96%。创新型封闭式基金（2007年7 月份以后上市的封闭式基金）平均跌幅最大，达到58.42%，其中大成优选以60.74%的跌幅不仅名列创新型封闭式基金的跌幅第一位，并且成为封闭式基金中价格跌幅最大的基金。小盘封闭式基金（2007 年之前上市，份额规模在20亿份以下的封闭式基金）紧随创新型封闭式基金之后，平均跌幅50.35%。与此同时，大盘封闭式基金（2007 年之前上市，份额规模在20 亿份以上（含20 亿份）的封闭式基金）则较为抗跌，平均跌幅为48.13%，封闭式基金中最为抗跌的五只基金均为大盘封闭式基金。

　　根据封闭式基金的定价公式，其单位价格取决于单位净值和折价率，通过对封闭式基金单位净值和折价率的分析，我们发现，单位净值的大幅度缩水是导致封闭式基金今年以来二级市场价格大幅下跌的最主要因素。以所有封闭式基金的平均表现为例，封闭式基金的平均期间价格涨跌幅为48.96%，而期间单位净值平均涨跌幅为50.25%，业绩表现占价格波动比例平均达到103.35%，从这个角度来说，单位净值的表现可以解释封闭式基金绝大部分的价格变动。与此同时，折价率的变动对封闭式基金的期间价格涨跌幅影响较小，使得封闭式基金的期间价格涨跌幅略低于期间单位净值的表现。

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