交易活跃度上升

　　上周基础大幅震荡，截至周五上证收于1728.79点，跌6.02％；深成指收于5839.33点，跌5.19％；沪深300指数收于1663.66点，周跌幅6.62％。

　　两市指数亦随大市震荡走低，至周五上海基金指数收于2281.48点，周跌4.64％；深圳基金指数收于2433.27点，周跌幅3.36％。上周封闭式基金指数跌幅明显小于全市场指数沪深300。

　　不仅如此，上周封闭式基金整体市值和双双下降，至周五31只封闭式基金整体率为26.66％，较前一周的26.71％有微弱下降。其中到期期限超过三年的长期基金整体折价率微弱下降至27.19%，而到期期限短于三年短期基金整体折价率则升至14.84%。

　　截至上周五，折价率大于30%的封闭式基金共13只，折价率在20%-30%之间有11只，而折价率在10%-20%之间的有6只，折价率在10%以下的基金仅有一只。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价超过100%，大成优选折价16.77%，建信优势折价23.64%。

　　虽然上周封闭式基金指数价格下跌，但交易活跃度却有所上升，周总成交量33.75亿份基金单位，较前一周增加了58%；周换手率4.34%，较前周换手率2.73%有明显增加。

　　上周各偏股型基金净值继续下跌，且平均跌幅大于前周。主动投资偏股型基金中，稳定配置股票型基金周跌5.22％，是所有类型偏股型基金中周净值跌幅最大的品种；灵活配置股票型基金周平均跌幅也超过4%；混合型基金周跌幅略小于股票型基金。以沪深300指数为比较基准，不同类型的偏股型基金上周跌幅小于沪深300同期跌幅，均获得超额收益。复制指数的指数型基金和s在当前市场上是跌幅最大的品种，上周净值跌幅均超过5％。非偏股型基金中，型基金和保本基金上周均获得微弱收益。

　　债基、封基值得关注

　　上周在预期美联储再次降息的背景下下调。对债券型基金而言，利率下调带来的机遇和风险并存。降息首先对债券市场是利好，继而提高债券型基金的收益；另一方面，降息对资质不同的信用债影响不同，对资质好的信用债意味着未来二级市场收益率下降，对资质差的信用债则隐含了较大的信用风险和流动性风险。因此债券基金在投资过程中对企业基本面进行深入分析和仔细甄别变得尤为重要。

　　封基投资方面值得注意的是，以目前封闭式基金平均折价率约为27%测算（假设beta系数不变），只要到期后上证指数较目前水平下跌不超过40%，则以这个折价水平买进封闭式基金，持有至封闭期结束（到期）的回报都为正数。

　　从今年3月的最低点至今，全部封闭式基金的整体折价率已回升至26％以上。折价率的存在为封闭式基金未来净值下跌提供了较大的安全边际，同时还保留了到期之前市场环境转好时净值上涨的可能性，这是目前其他投资品种不具备的风险收益特性。

　　需要说明的是，封闭式基金投资含有期限的概念，到期之前封闭式基金的价格不一定向净值收敛。而市场容量小也意味着封闭式基格较易受投机资金的冲击，投资者首先要估量自身的投资期限，其次在操作中也要注意规避价格短期大幅波动的风险。

　　Observation