金融危机不断扩散，专业人士认为，捂紧钱袋子，锁定收益，等待良机应是我们目前家庭及个人理财的主导思想。（王兰君　摄）

　　专家认为，一年之后，人们会清晰地看到经济萧条和通缩的景象。人们必须做好准备迎接经济萧条和通货紧缩。（王兰君　摄）
　　眼下，全球联手拯救金融危机的动作越来越大，股市反而震荡加剧。除黄金外，房地产、股票、大宗商品、原油等绝大多数投资品种都跌跌不休，所谓专家理财的基金亏损比比皆是，就连相对稳健的银行理财产品，也出现大幅亏损。不少经济学家不仅预测美国经济将长时间衰退，甚至提出通缩正向我们走来。中国央行已经连续两次下调贷款基准利率，开启降息通道。那么，在今天这种经济大背景下，我们该如何理财？理财亏损的经历，又为我们提供了哪些教训和反思？
　　1数据现象
　　高收益率时代渐行渐远
　　在资本市场高涨的２００７年，国内理财市场的发展似乎达到了顶峰，理财产品年收益高达２０％也不是什么神话。不过，随着今年国内外金融市场阴霾不断，国内理财市场风险日渐凸显，不少理财产品爆出"零收益"、"大幅亏损"，理财高收益时代已经渐行渐远。
　　出海ＱＤＩＩ几近全线亏损
　　为拓宽国内居民的投资渠道，国内近两年增加了居民投资海外的渠道，不过，随着近一年海外金融市场大幅下挫，出海投资的ＱＤＩＩ几近全线亏损。
　　据普益财富统计，目前正在运行的２５２款银行系ＱＤＩＩ理财产中，仅有３款产品赢利，其余２４９款银行系ＱＤＩＩ全部亏损。其中，中资银行４６款ＱＤＩＩ产品中有３款是正收益，其余全是负收益，亏损超过４０％的有１９款，占比四成，其中包括累计亏损超过５０％的１１款，相比前周增加了５款，亏损愈演愈烈。而外资银行的２０６款ＱＤＩＩ产品中，截至１０月１７日已全数亏损，集体触礁海外，其中亏损超过４０％的有９５款，亏损介于４０％－５０％的３７款，介于５０％－６０％的５６款，介于６０％－７０％的２款。
　　对此，西南财经大学信托与理财研究所陈金红分析，市场对各国政府挽救全球经济衰退的努力还抱怀疑态度，导致大宗商品市场价格大幅下挫，ＮＹＭＥＸ原油期货上周四击穿７０美元／桶整数支持，创１５个月新低，对经济前景的悲观预期也随之加剧。受此影响，上周ＱＤＩＩ理财产品收益也进一步下滑，平均跌幅１．１７％。
　　沾边Ａ股理财均受影响
　　２００６年火爆的股市，使一向追求稳健的银行理财产品开始有所动作。期间，不少银行推出打新股理财产品，如，挂钩指数理财产品、挂钩某些蓝筹股的理财产品。今年以来，随着Ａ股市场迅速回落，这类银行理财产品大多都受影响，出现或多或少的亏损。
　　近日一家银行到期的"深５０共享成长"人民币理财产品每单位净值为０．６２９９元，即本金亏损了３７．０１％。对此，该行的总结报告称，过去一年是中国股市雪崩式下跌的一年，该产品从成立起到上周，上证综指累计下跌幅度超过６０％，一些个股下跌幅度达到了８０％甚至９０％的惊人水平。如此，"沪深５０"的业绩超过了绝大部分基金。
　　投连险暴跌万能险收益跳水
　　历史又一次出人意料。连续两年热销的投连险再次遭遇资本市场逆转的重创。
　　记者调查发现，各公司的银保投连险产品，截至今年９月２５日，除２００４年买入的个别账户，及个别公司的个别货币型或者债券混合型账户是正收益，其余已全线亏损。其中正收益率普遍低于３％，亏损２０％～３０％很普遍。最高的银保投连险账户亏损率已达４５％。换言之，如果你年初花１０万元购买了这款银保型投连险，现在你的本钱已折损近半。投连险人称"基金中的基金"，其风险之大，让投资者始料不及。
　　万能险情形同样不妙。虽然各家万能险最初设计的保底利率很低，但是股市的火爆，让保险公司兴奋难耐，万能险结算利率一度逐月上涨。有些公司的万能险结算利率甚至超过７％。有些公司(尤其是大公司)在去年、前年的大牛市中获利颇丰，积累了大量的分红特别储备和平滑准备金，为了吸引保户，甚至不惜动用平滑准备金提高万能险的结算利率。可保险公司没有料到，股市会如此迅速逆转。近月万能险结算利率又一家比着一家跳水。不少公司万能险的结算利率已降至约３％。
　　2市场反应
　　理财市场打响"保本"战
　　目前理财市场风起云涌朝盈夕亏已成为寻常事情。面对理财市场袭来的阵阵"寒流"，眼下的老百姓理财理念开始趋于保本。同时，银行、保险等金融机构在推出理财产品时也更加注重风险。
　　定期存款大幅攀升
　　来自人民银行深圳市中心支行的数据显示，到９月末，全市本外币存款１．３９万亿元，同比增长１０．１３％。今年５月末，深圳本外币存款达１３５３０．７６亿元，较年初增加９８５．４４亿元。如此算来，仅今年前９个月，深圳市本外币存款就增加了１３００多亿元，而去年我市本外币储蓄存款基本维持负增长。对此，业内人士称，股市大幅震荡，理财市场越来越不景气，市民理财越来越趋于保守，因此储蓄存款大幅回流。
　　日前，中国人民银行调整存款基准利率，不少业内人士分析，目前中国已经进入降息通道，存贷款利率还要下调。近日，记者走访了一些银行获悉，眼下前往银行办理定期存款的客户明显增加。有银行称，在降息拐点时，将存款存为定期不失为一种明智选择。
　　多位接受记者采访的市民也表示，目前对理财产品预期收益率已经没有去年那么高了，现在购买理财产品主要看重产品是否保本，然后在此基础上选择一些收益相对较高的产品。
　　银行理财重归稳健
　　今年初，银行理财产品被各家媒体频频爆出"零收益"、"负收益"后，银监会４月启动了银行个人理财业务的"整风运动"。记者走访了多家银行发现，各家银行发行的理财产品又重归稳健。
　　据普益财富不完全统计，上周２０家商业银行共发行了１２９款理财产品，集中投资于债券与货币市场，风险相对较小。其中有３９款产品保证收益。保本浮动收益理财产品有１６款，市场占比为１２．４％；非保本浮动收益理财产品有７４款，市场占比为５７．４％。信贷与票据资产类理财产品的市场占比小幅度上升，从前周的４６．８％上升至上周的５０．４％；而投资于债券与货币市场的理财产品则大幅上升至４０．３％。考虑到当前市场环境及信心等因素，各商业银行无一款ＱＤＩＩ理财产品发行。
　　深圳建行理财经理胡晓燕称，眼下一些深圳市民被股市重创后，投资明显谨慎，有的干脆选择直接将钱存在银行。一些投资者选购理财产品时，偏向购买保本产品。因此，现在银行推出的理财产品大多稳健。
　　保障型险种成主打
　　近日，记者从多家寿险公司调查获悉，市保监局相关人员正在马不停蹄地奔赴各保险公司，要求保险公司对自身的经营风险自查自纠。保监局希望保险公司尽快调整产品结构，增加保障型保险产品销售。保监会明确要求：第一，各公司必须把投资型银保产品的规模压下来；第二，要求９月以后的万能险结算利率必须控制在５．５％以内。
　　部分财产险公司推出的１年期、２年期、３年期和５年期的固定收益类家财险和人身意外险，由于股市逆转，使得保险公司的投资收益应付这些产品的到期收益捉襟见肘。据了解，为了防止盲目扩大规模带来的给付隐患，监管部门已尝试与偿付能力挂钩，对非寿险投资型产品销售规模进行限制。短期的非寿险固定收益类产品可能全线停售。
　　据记者了解，各保险公司开始紧急转向保障型产品销售，如重疾险、年金型养老险、分红型寿险改头换面后隆重登场。
　　对外资银行迷信减少
　　美国华尔街引发的金融风暴，令一些外国大银行出现危机甚至破产，也使国内居民对外资银行的迷信有所减少。
　　此前，外资银行发行的理财产品大多是结构性理财产品，受今年国际市场拖累，这类产品正呈现不同程度的亏损。目前，外资银行在国内发行理财产品的步伐明显放缓。据普益财富不完全统计，上周２０家商业银行（包括１８家中资银行和２家外资银行）共发行了１２９款理财产品，与前周相比，发行数有所增加。其中，中资银行发行了１２５款；而外资银行只发行了４款，发行数目明显下降。
　　中国社科院金融研究所袁增霆就表示，"不要过分迷信外资银行。"他说，在目前比较火的挂钩股票的理财产品中，信息不透明是一个较为严重的问题。其中，汇丰银行、花旗银行、恒生银行的信息不透明程度最为严重。
　　有外资银行人士对记者透露，目前该行已经不敢再推高风险的理财产品了。一是，购买这类产品的人越来越少，二是，一旦这类高风险理财产品出现亏损时，就会流失一些客户。
　　3专家建议
　　通缩预期增捂紧钱袋子
　　目前，经济界预期未来经济出现萧条和通货紧缩的人越来越多。如果未来经济出现通缩，我们该如何调整理财思路？专业人士认为，捂紧钱袋子、锁定收益、等待良机应是我们进行家庭及个人理财的主导思想。
　　通缩预期可能性增加
　　摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇上周接受媒体采访时表示，虽然亚洲金融机构很可能避免第一轮资产贬值的冲击，但是亚洲经济却难于幸免跨境贸易和资本流动带来的第二次冲击。这场宏观危机远未结束。美国正进行艰难的调整和适应，其他地区也应当紧随其后。他认为，这种调整应持续至２００９年，并有可能扩散至２０１０年。
　　中国工商银行董事长姜建清１６日晚在美国哥伦比亚大学发表演讲时称，中国不可能完全避免这次金融危机的影响，尤其是全球需求下降对中国的出口影响很大，包括钢铁、煤电、水泥在内的一些行业下一步都将会受到影响。他认为，经济危机也影响到了人们的信心和预期，造成信贷紧缩。
　　最新数据显示，需求开始回落，今年以来全国发电量增速持续下滑。
　　中期期货分析师林煜辉昨日对记者表示，明年春节后，更多的人将感受到实体经济萧条的影响。一年之后，人们会清晰地看到经济萧条和通缩的景象。人们必须做好准备迎接经济萧条和通货紧缩。
　　锁定收益理财首推保本
　　林煜辉认为，在经济萧条、通货紧缩可能性增大的背景下谈理财，首先要做的就是捂紧钱袋子。所谓留得青山在不怕没柴烧。看住本金的学问很大，也很难做到。对于股市深套的投资者来讲，如果所投资金为全部闲钱的８０％以上，必须割肉减仓至３０％～４０％，以保住更多本金，为日后通缩到来时，购买更便宜的资产创造主动。对于持有现金的投资者而言，目前所要做的就是保本和锁定收益。保本最简单的方法就是存银行，而不是购买银行的保本理财产品。银行的保本理财往往让你输掉利息，有的保本只保外币本，还会输掉本金。锁定收益的项目就是国债、有担保的大企业债、银行定期及少量的保本固定收益理财产品。
　　高手可参与做空投资
　　南华期货研究所深圳创新产品研究中心负责人王先生认为，在经济周期下行过程中，如果谈投资，只有做空有机会。由于市场上下波动剧烈，做空机会的确存在，但一般人不宜参与。
　　林煜辉认为，大宗商品期货市场，已经提前反映出了萧条即将来临的预期。目前期货领域除黄金外，一切品种都在跌。期货总会以提前且过度的价格反映市场走向。但是一些商品相对于过往仍然处于高位。比如铜，历史低位是１４０００元／吨，连续跌停后现仍为３９０００元／吨，原油虽已跌破７０美元／桶，但相对于２００３年前二三十美元一桶，仍然很高。因此这里均存在做空谋利机会。
　　不可轻言房市股市抄底
　　南华期货研究所深圳创新产品研究中心负责人王先生认为，从技术图形上看，无论是期货市场还是股票市场，已经开始一轮史无前例的大调整，经济走向通缩的可能性很大。因此，对于个人投资者而言，绝不能忙着抄股市、房市的底，未来几年人们会更深刻地体会这场危机的影响力。股市虽然下跌空间有限，但是未来几年很可能爬着，反弹一下就会下来。
　　至于房市，王先生更加不乐观。他认为，当房价远高于人们的收入时，刚性需求就会变成零需求。
　　对于投资者而言，如果想做两三年甚至更长期的战略投资布局，必须耐心等待，至少要等半年，等到金融危机恶化局面大多爆发出来，等资产价格全面调下来，再选择较有实力的券商进场进行战略性投资布局。
　　对于中产阶层而言，可以适当储备黄金应对经济形势动荡。但是，由于人民币升值周期没有改变，储备黄金不可过多。
　　4反思得失
　　理财趋冷静细察得与失
　　市民张小姐今年３月在股市下滑时，抽出了部分资金。张小姐想国内股市不好了，国外应该还有投资机会，正好花旗的理财业务员一直向她介绍理财产品，于是她到花旗银行购买了一款挂钩石油黄金大豆与玉米的基金。金融危机爆发后，这款基金一路下跌，现已跌破发行价，损失超过３０％。
　　其实，经历了这场金融危机，在理财狂热时隐藏起来的许多错误理念和做法，现在正在显现，值得反思。
　　买理财类似看病就诊
　　理财热退却后，第一个现象就是到银行不需要排大队了。在理财热的时候，银行借助人们的信任，推出了一系列产品，中间业务收入一浪高过一浪，基金、投连险、理财产品让人眼花目眩。由于中国人普遍信任银行，不少高收入者还迷信外资银行，纷纷到银行购买产品。殊不知大多数产品，银行只是代销，稳赚手续费，顾客的盈亏与其无关。在香港闹大的"雷曼迷你债券"事件，不少投资人原本是银行定存的老客户，正是在银行人员游说下，买回了可爱的"雷曼迷你债券"。可惜其风险之高，客户却知之甚少。
　　一位外资银行内部人士称，其实，银行卖各种代销品给客户，有点像病人去医院看病，双方信息是不对称的。医生对病情十分清晰，但病人不知。因此大处方可以顺利产生。
　　投资者对风险显然了解不透，如果银行推销人员急于推销，不明示、不强调风险，很容易误导投资者。银行不可为了中介业务收入滥用信用。
　　理财激励销售弊病大
　　为什么银员会不遗余力推销各种债券、保险等代销产品，是考核压力在推动，也是赚钱冲动在作祟。
　　有专业人士认为，金融产品不比实物商品，推销不当会埋下系统性风险。银保投连险近乎全线亏损，迫使保监会出面提醒风险，并希望急刹车。对房屋进行转按揭后，又投入股市和房市的市民现在也后悔不迭。其实，每一样产品背后，都有银行过度营销的问题。
　　迷信外资银行的投资者其实不明白，外资银行由于网点少，将相当的精力放在了理财上。理财销售考核制度之残酷，远非投资者可理解。金融产品激励销售制度该反思了。
　　创新步伐或应迈稳
　　国内理财市场近几年才开始发展，银行、保险等金融机构近几年才开始真正经营理财业务，大部分理财经理近几年才开始转岗接触理财。因此，从一定意义上来说，国内理财市场对于理财产品的提供者及购买者来说，都是一件新鲜事。
　　２００４年以前，人民币理财产品绝对是一个新名词。不过，从那之后理财产品迅速发展，从单一投资债券类票据类，再到挂钩国际市场相关指数，再到打新股，再到挂钩相关资本市场。这一系列发展，使得人民币理财产品开出的预期收益率不断攀升。
　　有银行人士透露，其实，国内银行设计理财产品的专业人士非常稀缺，在理财产品的创新上还有些力不从心。一些结构性理财产品国内银行目前根本不会设计，通常是购买一些国外银行的理财产品，再包装成自己的产品出售，银行对这类产品风险把握肯定有限。此外，随着前两年资本市场迅猛上涨的影响，为了防止储蓄存款过快流出，迫使银行"玩"各类新产品吸引客户，这也使一些银行理财产品风险加大。
　　稳健经营是金融机构追求的目标，理财产品创新步伐也应迈得更稳一些。（朱丽华　胡佩霞）