9月份的统计数据显示，券商理财产品的下跌幅度环比开始放大。业内人士表示，不排除此类产品在2000点附近有战略性加仓的可能。
　　"弃股转债"效果欠佳
　　一年来股票市场近70%的跌幅让很多投资者觉得，比起动荡不安的股票市场，或许债券的收益来得稳定些。针对投资者的这种心理，某些券商不失时机地推出了限定性集合理财产品，弃股转债成为业界热议的话题。
　　有专家表示，债券市场之前的横盘整理主要是由于此前CPI指数一路走高，通胀背后的加息隐忧压抑了债券市场的上涨。但是随着8月底美元反弹和大宗商品价格暴跌，通货膨胀压力和预期大为减轻，国内利率的下调更是激起了降息周期的预期，债券市场出现大幅上涨。当前表现不佳的权益市场也使得金融机构抛弃股权市场，未来债券市场的配置型需求将得到进一步提升。
　　但债券市场的牛市并不意味着定向性集合理财就一定会有较好的收益。债市的大牛市并没有体现在限定性集合理财产品的账面收益上。普益财富券商集合理财月度报告显示，9月份开放式债券基金平均上涨1.39%，而券商限定性产品在同期的收益率为-0.12％。
　　仓位或接近开放式基金
　　尽管债券市场可以带来稳健的收益，但是券商集合理财产品的管理者似乎更愿意"在哪里跌倒就在哪里站起来"，股市持续下跌带来的长线投资机会已然成为机构投资者不忍放弃的诱惑。在近期发布的四季度投资策略报告中，许多券商判断市场当前已经不具备单边下跌的条件，在1700-2400点之间震荡是券商研究机构对四季度市场的总体判断。
　　对于券商集合理财产品来说，市场此时或许已经处于长线进场的时刻，这在券商产品近期的净值表现中可初见端倪。普益财富统计报告显示，9月份上证综指下跌4.32%，沪深300指数跌幅达到6.19％。同期，开放式股票型基金平均下跌5.40％，股票型券商集合理财产品平均跌幅为5.13％。
　　针对这一现象，西南财经大学信托与理财研究所李跃龙表示，股票型券商集合跌幅相对于开放式股票型基金略低0.27个百分点，一方面说明目前开放式股票型基金的股票持仓已降至较低水平，券商集合计划降低持仓的优势空间已不大，但另一方面也说明券商集合计划与基金的分歧降低，持有了与开放式股票基金相近的持仓比例。
　　上述判断得到了验证。进入10月份，A股市场受国际金融风暴影响继续下挫，券商集合理财产品净值跌幅开始放大。统计显示，上证综指在10月第一个交易周下跌了12.78%，同期17款股票型券商集合理财产品净值跌幅为6.72%，只有一款产品实现了0.54%的正收益。其中，某券商集合理财产品在9月份以3.40%的收益率成为了当月明星，但10月第一周净值就下跌了12.54%，重仓特征明显。（马庆圆）