自从2006年第一只兴业封转开以来，市场一直在提倡“创新”二字，以延续这一品种，并通过创新改变率持续高位的现状，吸引更多投资者的目光。值得关注的是，先后有多家基金公司参与封闭式基金产品创新，如瑞福进取、大成优选、建信优势动力。与大众投资者普遍参与的基金或传统的封闭式基金相比，其运作方式和投资的不同，是投资者在选择抗跌封闭式基金时需要关注的焦点。

　　传统保持稳健策略

　　与开放式基金不同的是，传统封闭式基金并没有按照、等一级资产分布设置分类，因为从契约来看，这些基金组合中通常必须保持不低于20％的比重，间接的股票上限设定在80％。从牛市到熊市的变化中，传统基金更类似于配置型基金，并且投资风格相似，通过大类资产配置来实现组合的增值或降低系统性风险。

　　从实际投资结果看，封闭式基金基本保持着稳健的策略，牛市环境下受仓位的限制表现相对落后于股票型基金，市场下跌过程中显示其较好的业绩抗跌性。另一方面，传统的封闭式基金在上市资产估值中基本采取的是按平均价计算，与按收盘价估值的股票型基金相比，封闭式基金的业绩波动性相对较小。

　　创新封基仓位配置灵活

　　瑞福进取、大成优选和建信优势动力各自的创新方式有所不同，在收益分配杠杆、救生艇条款、基金激励机制等方面各有千秋。但从资产配置来看，基金整体偏向于股票型基金，股票资产的配置比例均为60％至100％。由于封闭期内基金没有赎回压力，因此基金经理更倾向于长期持有高收益品种，且可以轻松实现满仓操作，为投资者带来更多的超额收益。对于打算持有这些封闭式基金至期满的投资者，一方面要考虑5年的资金锁定期会丧失一定的流动性，另外基金本质上属于较高风险、较高收益的投资品种（不包括瑞福优先），持有期间市场走势对基金的业绩影响很大，适合于风险承受能力较高的投资者。

　　从投资业绩来看，这些基金设立以来无一例外地受到系统性风险的影响业绩跌幅较深。截至2008年10月10日，大成优选最近一年下跌58.70％、瑞福进取净值下跌78.65％、建信优势动力最近六个月净值下跌40.21％，在同期封闭式基金中业绩下跌居前，主要是受较高的股票仓位影响。这三只基金分布差距较大，如瑞福进取在金融和采掘上保持相对较高和均衡的配置；大成优选受基金经理投资风格的影响重配金融保险，投资相对激进；建信优势动力行业配置相对均衡分散，重点投资食品饮料和采掘行业。

　　债券型封基追求稳定回报

　　国内封闭式基金并非主流，这与美国封闭式基金在整个共同基金中的地位颇为相似；但主要投资于债市的封闭式基金仅富国天丰强化收益首开先河，这与美国封闭式基金主要投资于债市的现状大相径庭。当然，产品设计必须依靠本地金融市场的发展程度。

　　年初以来，债券市场不断扩容，信用债市场蓬勃发展，丰富了债券型基金的投资标的。加之股市持续走低，投资者对低风险、稳定收益的投资品种颇为青睐。因此，富国天丰强化收益债券基金在产品设计方面满足了部分低风险偏好的投资者。另外，从资金的流动性角度考虑，打算持有到期的投资者会丧失三年的流动性。相对于目前创新型封闭式基金5年的封闭期限，该基金的期限相对较短。为了避免在二级市场交易的过程中出现持续大幅折价的现象，该基金在产品设计方面提出了救生艇条款，即基金合同生效满12个月后，若折价率连续50个交易日超过10％，则基金管理人会审议转换运作方式的事项。

　　投资者不仅仅关心持有到期的基金收益，也同样关注二级市场的交易机会，创新型封闭式基金上市交易给普通投资者提供了一个实现资金流动的场所。长期来看，封闭式基格的变动趋势受业绩影响最大，即价格最终反映价值。到期日相似、长期业绩表现较好的基金其价格易受追捧，折价率也相对较低。因此，基金业绩是投资者关注封闭式基金的本质。除业绩以外，基金短期价格的波动还受到折价率变化的影响。为了防止二级市场大幅折价交易的现象，国内创新型基金纷纷推出救生艇条款或多次分红等条款。其中，救生艇条款更多地影响投资者的心理层面，而多次分红对希望落袋为安的投资者是一个利好，并且分红相当于将部分基金份额封转开，对降低折价率起到一定的积极作用。

　　■ 热点直击

基金代码　　　　基金名称　　单位净值（元）　　今年以来　　　　　　　　 最近六月　　　　 最近一年　　　　　　　　 折／溢价率 （％）

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 总回报率（％）　　排名　　总回报率（％）　　总回报率（％）　　排名　　　　

５００００９　　基金安顺　　１．０７１１　　 －３９．１６　　 １　　 －２９．０４　　 －３８．９４　　 ２　　 －２３．８２

５００００８　　基金兴华　　０．９６１０　　 －３９．７１　　 ２　　 －２３．６１　　 －３９．５７　　 ３　　 －１８．５２

１８４７２１　　基金丰和　　０．６４２９　　 －４０．４９　　 ３　　 －２７．４５　　 －４２．３４　　 ６　　 －２９．８５

５００００３　　基金安信　　１．２６６０　　 －４１．４６　　 ４　　 －３１．３６　　 －４３．０６　　 ７　　 －２４．６４

５０００２５　　基金汉鼎　　１．０９９４　　 －４１．６９　　 ５　　 －３４．１６　　 －３６．７５　　 １　　 ４．２４

１８４６９２　　基金裕隆　　０．９０５０　　 －４２．２８　　 ６　　 －２９．８２　　 －４６．０３　　 １１　　－２６．１９

１８４７１３　　基金科翔　　１．４７３７　　 －４３．８６　　 ７　　 －３０．０５　　 －４１．７０　　 ４　　 ８．５７

１８４７０６　　基金天华　　０．７５３５　　 －４４．５９　　 ８　　 －２７．４２　　 －４６．２５　　 １２　　－１０．１５

１８４７２２　　基金久嘉　　０．６７３８　　 －４４．９１　　 ９　　 －２７．３４　　 －４６．５０　　 １３　　－２６．５４

５０００５８　　基金银丰　　０．７７９０　　 －４５．３７　　 １０　　－２７．６０　　 －４５．４５　　 １０　　－２９．０１

　　年初以来业绩较为抗跌的１０只封闭式基金