从金融危机的发展看，境外市场的波动仍未有完全结束的迹象。就业显示，美国和欧洲的实体经济已开始受影响，在消费需求下降的情况下，危机源头即地产价格的下跌仍未结束，在需求减缓的情况下实体经济的转暖要经历一个相对较长的过程。其次，三季度全国企业家信心为123.8，分别比二季度和上年同期回落11.0点和19.2点，显示企业经营的压力正在加大。虽然在一月内连续两次"双降"，但在企业经营不力的环境下，货币从放松到见效还需时间。

　　对于市场未来发展，目前市场还缺乏趋势性上升的机会。但经济政策和积极的股市政策可能提供阶段性的投资机会。四季度很可能是一个盘整筑底、风险和收益相对均衡的时期。主要机会来自政策转变，以及仓位的回补。而主要风险则来自三季报的业绩低于预期和A/H股溢价拉大，以及经济数据可能继续下行等。

　　泥沙俱下时，有些公司会先于指数见底，从而产生跌出来的投资机会。规律显示，若指数还有20%的跌幅时，在指数见底的前6个月内会有15%的先于指数见底，在指数见底的当月，会有30%的股票先于指数见底，70%的股票后于指数见底。就A股市场目前的形势而言，未来6~12个月内，企业效益将出现分化，但并不是一致向下，明年上半年企业增长率将达到最差水平，不过有些企业仍会向上走。目前应把握市场先机，发掘质地较好的上市公司尤为重要。

　　当外围逐步企稳或危机的影响逐步淡化后，A股将可能在政策刺激和周期下行的抗衡中维持振荡格局，直至经济预期见底，A股将结束振荡步入趋势性上行。四季度可重点关注国家放松政策扩大内需产生的投资机会，包括投资消费、农村改革直接推动的(000061)及化肥相关企业、居民消费以及现金流稳定、盈利可预见性高的行业。在投资主题方面，政府投资、能源及能源价格改革、农业、科技创新、国企增持等是关注的主题。

(重庆东金 )