动荡时期 "危""机"伴生

　　海通所：面对世界金融市场的剧烈动荡以及全球各国政府的联合积极应对，有两种解读：其一，问题解决的关键在于态度，当前的积极应对足可度过此次危机；其二，史无前例的联合大营救恰恰说明了问题的严重性，还有多少未暴露的问题？我们相信解决问题的办法总比问题多，可人类特有的恐惧天性往往使得金融市场超乎寻常的过度暴跌。在这个剧烈动荡的时期， "危"与"机"伴生。如何趋利避害、险中取胜，关键在于冷静，还有勇气。

　　个股走势分化难以避免

　　民族证券研究所：美国金融危机已经影响到其实体经济，对欧洲、日本等的经济产生很大的负面影响，也必然对中国经济产生一定的拖累，最终将传导到上市公司的盈利快速下降。强周期、与出口相关的行业的上市公司业绩下滑速度非常快。这些公司很容易从"绩优"股重新回到微利股、或亏损股的行列。所以应回避强周期性行业的。

　　在短期内，上证综指一旦重新回到1800点附近，有望再次受到性利好的呵护。但个股走势分化已难以避免，受资金关注的指标股将维持相对强势，受到资金抛弃的个股将不断创出新低。

　　左侧投资行为逐渐影响市场

　　申银万国证券研究所：我们将在市场趋势左侧采取投资行动的投资者称为左侧投资者，反之则称为右侧投资者。目前以政府推动的左侧投资行为对市场产生较大影响，有利于市场信心的修复，但并不意味着能够改变由周期方向决定的市场基本趋势，无论是香港、****还是日本等地区股票市场的经验表明，政府推出的平准对市场影响是阶段性的，并不能改变市场趋势。而就大股东增持行为来说，我们认为目前仍主要来自于政策的推动力，而非市场本身的推动力。历史表明，只有在较为充分反映经济下滑风险的估值基础上，实业投资者才有较强的增持动力，并对市场底部产生支持作用。

　　短线遵循三条思路

　　国信证券经济研究所：信心－信用－信贷－实体经济，在金融衍生品泡沫被戳破之后，市场开始关注实体经济会受到多大的伤害，虽然各国向市场注资的行动此起彼伏，但依然难以缓解体系信贷紧张的局面。投资策略方面我们遵循以下思路：一是坚持选择景气相对独立的细分行业，电网投资和铁路投资拉动的电力设备、铁路运输设备和铁路运输是我们重点的；二是选择估值相对偏低的商业贸易和和景气仍然处于高峰的医药保健，我们认为在整个大周期行业回落的背景下，日用品消费类行业可以提供较好的保护；三是继续坚持我们上周推出的融券利好板块，其中具备估值优势的公司目前仍然是较为理想的选择。

　　反弹缺乏持续动力

　　光大证券研究所：昨日股指出现放量反抽，金融板块等权重股涨幅居前。但我们认为，在国内外经济都没有触底的情况下，股指短期反抽的空间有限。

　　首先，从金融危机的发展看，境外市场的波动仍未有完全结束的迹象。就业显示，美国和欧洲的实体经济已开始受影响，在消费需求下降的情况下，危机源头即地产价格的下跌仍未结束，在需求减缓的情况下实体经济的转暖要经历一个相对较长的过程。其次，三季度全国企业家信心为123.8，分别比二季度和上年同期回落11.0点和19.2点，显示企业经营的压力正在加大。虽然央行在一月内连续两次"双降"，但在企业经营不力的环境下，货币政策从放松到见效还需时间。

　　综合而言，境外市场的超跌反弹有利A股短期的走稳，但考虑到上市公司业绩增速的下降和境外市场波动尚未结束，反弹还缺乏持续动力，投资者仍宜谨慎为主。(证券时报 成之)