随着近日上证勉强徘徊在2000点上下,周K线图上留下了一个跌幅高达12.78%的大阴线,同时也创出了自6月中旬以来最大的单周跌幅。尽管本周A股市场的下跌主要是受到境外金融危机的影响所致,但指数开始再次考验前期保护位置的1800点的极限，故而使得很多投资者又变得谨慎起来, 尽管近期全球各大通过史无前例的联手降息意在稳定市场,但全球各大股市显然并不领情,反而呈现跌幅扩大、跌势加剧之态,相比境外各股市而言,A股市场上周尽管跌幅不小,但显然还只是小巫见大巫。然而从市场的表现来看，此举目前似乎仅具象征意义，仍未改世界经济和股市的下滑趋势，面对金融危机和政策连续救市的相互战役中，我想后续政策面动向决定股市走向这点是空前一致的。对此笔者对近期的“全球降息大救市”以及国内A股市场后市预期进行了综合分析。

　　凯恩斯流动性陷阱或许出现

　　现在大家都很清楚全球面临着有史以来最大规模的一次金融危机，在这种恶劣的环境下降息虽然对支持经济的发展以及延缓衰退起到一定的作用，但是此作用也许并非如政府所期望的那么大。原因是一：美国以及欧洲长期的金融高杠杆经营使得现在的泡沫依然存在，现在的降息增加流动性实际上不希望这个泡沫继续破裂。但是维持高泡沫的同时我们也应该清楚地看到，即使泡沫现在不破以后也会像定时炸弹一样随时引爆。二：当经济局势破坏到一定程度，尤其是REAL GDP为负值的时候，盲目降息实际上对经济的影响力是有限的。因为当一定时期的水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。这就是著名的“凯恩斯流动性陷阱”。拿美国来说，次贷之后投资上肯定趋于保守，增幅大幅度缩减；消费由于经济的不景气增幅也受影响；至于出口，美国向来就不是靠出口来拉动经济的，即使出口获利恐怕也很难使经济有大的起色。因此，降息对美国的经济影响有限。欧洲的情况与此类似。三：当前除了中国的CPI增速相对于GDP增速维持在低位之外，其他世界各大经济体的通胀相对于GDP增速来说仍然处于高位。欧洲方面，9月的消费指数依然上升了3.6％，这和欧洲央行2％的预期差距很大，欧洲经济其实已经面临停滞甚至负增长的局面；而美国的情况可能更加糟糕一点，次贷危机的一系列负面影响现在正在逐步释放，前期CPI的增速也已经超过GDP的增速，这对经济的杀伤力是不言而喻的，尽管三季度经过我们预测可能CPI增速会有所下降，但是相对于美国自身的GDP来说还是依然偏高。因此，在欧美经济体普遍高通胀的背景下降息必定会引发对未来通胀的担忧。所以目前单纯的靠救市让彻底扭转和出现大规模的反弹也是很有难度的。

　　金融股的反弹或为昙花一现

　　面对着全球协调一致的降息，中国也参与进来。中国央行决定宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。但是从10月6日至10日，连续5个交易日下跌，整个板块跌幅达到了15.91%，资金流出量稳坐一周榜首，这不能不说是两次降息所带来的影响。降息后利差收窄必然影响银绩。此外，国际的金融波动使得国内的上市银行浮动亏损加大严重影响了内在价值的评判，这也是机构抛售银行股的原因。而根据半的来看，如果刨除银行以及2007年6月-2008年6月所新发行的的业绩来看，其半年报业绩增幅是负的，所以银行的业绩波动对整个A股上市企业的业绩影响很大。近期的大盘下跌也给了这一问题很好的诠释。故而，在昨日盘中由于严重超跌引发了银行股的反弹，但据以上分析归纳，也仅此是昙花一现的反弹行情而已，不要过于高度期望能改变具体事项，对于金融股的领涨要坚持相对的谨慎态度为宜。

　　A股依然看好 但CPI是主线

　　面对着国际上错综复杂的局势，笔者总结分析认为，决定大盘企稳的首要指标依然是CPI。只要CPI增速低于5％，相对于我国9％左右浮动的GDP那就是合理的。这一CPI平台会给政府以很大的政策灵活性！从这次提前降息来看，10月份即将公布的9月CPI数据低于5％的可能性很大，国家会逐渐理顺市场经济价格机制，恢复企业的经营与发展，并且在这次全球性的金融危机中抓住机遇大力收购国外公司以及他们在华投资国内企业的股权。而现在的问题是中国的经济能否在这次金融危机中独善其身,这关键要看后续的政策能否有效启动内需来缓解或消除外需下降对经济的影响。随着中国开始步入降息周期,一些成长性较为确定的公司值得开始关注，这或许会带来阶段性的板块投资机会,股市整体走出一波像样的反弹行情的可能性已经很低了。因此笔者依然建议关注股指运行还是要密切关注后续政策面的动向。而国内的各方机构也会在各项经济指标逐渐趋好之下逐步建仓，从而推动股市会逐渐在平稳中筑底。