第三季度股市继续下跌，相当多个股跌幅很大，但在熊气弥漫的市场中，转债的抗风险能力经受了考验。以8月份为例，正常交易的13只转债中，没有一只跑输了大盘。月跌幅最大的是澄星转债，跌幅为12.51%，也低于大盘跌幅。其次是锡业转债，跌11.12%。而五洲转债8月里不跌反微涨0.17%。全部转债月平均跌幅为5.05%，不及大盘跌幅的一半。
　　各正股的月跌幅，大多超过大盘。跌幅最大的是北大荒，跌40.69%（转债仅跌9.98%）；其次的恒源，跌38.28%，跌势相当吓人。可见转债整体比大盘抗跌，更比正股抗跌。
　　把考察的时间段拉长至开年到8月底，大盘下跌了55.63%。全部转债中，没有一只跌幅超过大盘，平均跌幅为25.56%，不到大盘跌幅的一半。而正股中多数跌幅超过大盘，跌幅最大的海马，暴跌74.84%（海马转债仅跌17.88%）。还是转债比大盘抗跌，更比正股抗跌。
　　大盘暴跌的惨状，让许多投资者刻骨铭心，后市如何，还不能确定。在如此市况下，转债投资者应怎样去思考和行动呢？
　　根据预测去制定投资计划是危险的行为。平时我们就应加强转债知识的学习，从而逐渐认识转债的运行规律，建立适合于自己的转债投资策略，制定具有个人风格的实战操作体系，在投资中严格执行自己确立的操作原则和操作纪律。
　　有了这样充分的准备，就能客观和理性地去分析和判断当前的转债市场。目前除澄星转债价格还在110元之上（近日市价为112.72元）外，其余转债价格均已靠近面值，价格最低的南山转债，已经跌破面值，价格在95元左右。
　　所有转债的正股，价格都已落于转股价之下，有的离转股价非常之远。例如五洲转债，转股价为10.07元，正股价不到4元，正股若要达到转股价水平，得上涨150%以上。如果正股价不能越过转股价，转债持有人不会去转股，使发债人融资目的泡汤。
　　这些现象，会使发债人陷于尴尬境地。但对投资者来说，却可能是探寻某种投资机会之门。门儿既开，何不进去看看？
　　熊市中的转债市场，基金等机构相对于中小投资者而言，已没有多少优势可言。他们要考虑资金成本和拆借期限，要准备大量现金应付基民赎回。中小投资者却可静心等待，切莫受大机构疯狂抛售转债的影响，他们在面值附近割肉，也是出于无奈。我们完全没必要跟着别人去悲哀叹息，相反，只要转债价落入了我们设定的投资区域，确信风险小、收益可期时，按照操作原则，果断出手，夺取稳定的收益。若熊市中都能成功，就等于取得了长期赢家的资格。（梁庆怀）