■大摩投资 徐胜治

　　目前的问题恐怕只是冰山一角目前的风暴也许不能仅仅称之为华尔街风暴了，它可以说是过度泛滥的美元与美元虚拟资产造成的， 但更是近几十年来世界货币体系以及经济秩序所积累危机的一次总爆发，它所导致的冲击与影响，也许比现在我们所能看到的恶劣的预期还要糟糕。危机最初爆发于美国的抵押贷款市场，其最直接的原因与美元的国际地位以及美国巨额贸易逆差所显示的美国式繁荣有关，这种繁荣建立在他国提供信贷的基础上， 透支了他国提供的低廉商品与服务。

　　美国长期以来储蓄率极低甚至是负值，依靠消费与借贷、不断印制美元、 创制美元虚拟资产来维持繁荣， 处于世界经济分工金字塔的最顶端。 当这个顶端变得过于庞大难以支撑时， 崩溃式的连锁危机就到来了， 目前发生的问题恐怕只是冰山一角。所以应对这场危机， 要么从根源上重新建立世界货币体系， 要么把眼前的麻烦暂时支撑过去， 前者是壮士断腕，后者是饮鸩止渴。美国投入巨资救市， 并号召全球联手行动， 继续增加美元流动性无疑是饮鸩止渴的做法， 西方政客心知肚明但又无可奈何。

　　因为壮士断腕重新建立国际贸易体系， 不是写文章说两句那么简单。中国的情况比较特殊， 前些年经济发展的外贸依存度非常大，但毕竟有庞大的国内市场与经济基础支撑， 受到冲击不可避免但相对能缓和得多。 管理层显然已经意识到这个问题， 刚刚召开的十七届三中全会， 主要议程就是推进中国农村改革发展问题。

　　农村、农业以及占国民人口绝对多数的农民人口问题， 一直是改革开放与经济增长中的薄弱环节。 如此庞大人口基数的国内市场不真正启动， 就避免不了经济增长的外依存度过高的缺陷。的考虑是完全正确与务实的，但目标的实现还需要一个实践探索的过程。管理层的政策底线已经显露无疑，至于能不能稳住，还要看所受外部环境的冲击究竟有多大， 内部的措施力度又有多大。热点，建议关注农业及相关个股。