一年前的那场牛市盛宴，交织着市场的火热疯狂和专业人士的信誓旦旦，如今来看，许多场景却成了A股市场的一个个笑话：曾经的"十年"和"万点论"的依据到底是什么，主流资金为何敢在6000点大举加仓，却在3000点下大举斩仓？投资者还能期待些什么？回首这段逝去的繁华，我们不得不直面这些现实的问题。

　　万点原是"水中月"

　　"实在不好说，真的看不清楚。"这是近期深圳一家知名员接受记者采访时的回答。而就在去年底，他还对记者说："不要怕，牛市不会在2008年结束。"

　　在去年底的2008年中，不少券商研究机构仍看好2008年及今后数年的中国股市。更有券商甚至包括被中国股市崇拜的罗杰斯都提出了"黄金十年"和"万点论"的论调。但时过境迁，2008年的股市不但没有出现预期中的10000点，连黄金十年也被中断。

　　一年间上证跌去近70%，多数个股股价纷纷"腰斩"，公募、超级散户、涨停敢死队等活跃在股市中的无一幸免，散户更是遭遇多次"大闸蟹"式蹂躏，损失惨重。投资者的心态也跟着发生了明显变化，在6124点开始调整之时，不少人认为，趋势不会发生改变，调整即是介入时机，但随着股价的快速下跌，演变成了逢高出货的"惊弓之鸟"心态。在深圳一家投行任职的孟先生说："回想起来，当初那'万点论'和'黄金十年'的依据到底是什么？害人不浅啊。"

　　带着这个问题，记者与相关研究员进行了交流。深圳某券商不愿意透露姓名的研究员称："当时的环境实在是太好了，大家都在看多，几乎没有人意识到危机的存在，如果我们独自看空也不合时宜，只是我们说得太露骨了，看得高了一点。说实话，如果后面没有发生那么多事，冲上一万点并不难。因为当时投资者信心高涨，从4000点涨到6000点才用了两个月时间。"

　　而据广州研究员张广文介绍，券商之所以能够这么大胆地提出"黄金十年"的论调，很大程度上还是取决于对中国经济的信心。当时，业内流行"人口红利"的说法，而中国恰恰拥有这个优势；此外，国外虽有次贷危机，但业内普遍认为，中国负债率低，财力雄厚，内生增长的潜力巨大，可以抵御外来风险。

　　也许，当初的A股市场的确是被外围股市的幻想所迷惑。去年8月次贷危机爆发后，国外股市并未出现大跌，反而相对新兴市场来说，相当坚挺。道琼斯指数经过短暂调整之后，又迅速升至13000点以上。但不曾想到的是，次贷危机最终演化成了金融海啸，道琼斯指数近来连续7个交易日下跌，指数已到8000点关口，股市、欧洲以及所谓的金砖四国更是全线历史性暴跌。深受金融危机困扰的深圳某大型金融机构的董事长近日就声称："虽然公司花费数月时间做了深入研究和审慎评估，但此次遇上百年不遇的全球金融风暴，却是我们始料不及的，说明我们对全球金融市场风险的认识不够。"

　　不过，坊间还流传着一些券商"不敢唱空"的故事。据业内人士透露，上海某知名券商研究所所长李先生年初在其内部研究交流会上说，2008年大市至少要跌至3500点以下。但当时并未在2008年策略研究报告中将这一阐述出来。而此前，业内还流行着一个研究员唱空被迫辞职的故事。据传，深圳某券商地产研究员在去年9月份时开始唱空地产股，但当时很多基金对此充耳不闻，该券商研究机构对此唱空言论也非常恼火。

　　虽然这些故事的真实性有待考究，但确有一些业内人士认为，当时并未形成看空气氛，标新立异容易招来基金的责难，基金是研究机构的主要客户，又是当时市场上最大的多头，跟基金对着干，对研究机构没什么好处。

　　洋相背后有隐情

　　"本来这股市没我什么事的，但当时一位同事赚翻了，所以我也忍不住杀了进去。"深圳某外贸公司一位叫王胜的基民告诉记者，去年六月在同事的"鼓动"下，他买了不少基金，起初的确赚了不少。但随着大盘的下跌，他的本金很快就损失近半。他后悔地说："真不该去碰这些东西，幸亏有一部分基金赎回得比较早，谁说基金安全又赚钱。"

　　有过类似王胜经历的人不在少数，当基民遭遇"稳健"出名的基金忽悠时，基金自然就成了本轮熊市挨批的对象。

　　虽有研究机构唱多之声的保驾护航，但基金依然没有摆脱六千点被套的命运。令人奇怪的是，为什么基金会在六千点积极买进，而后又在三千点大举斩仓，一直奉行价值投资的基金是否在进行"投资"，基金还值得相信吗，基金洋相频出是因为无奈还是无能？

　　证通天下投资总监杨永兴表示，造成这个局面主要原因是基金考核制度不科学所致。基金必须持股，但基金持股的目标不是能赚多少钱，其终极目标是跑赢大市，基金排名靠前的基金也可以凭此拿到更高的薪水，这些都驱动着基金经理去冒险。

　　张广文则表示，市场并没有足够多的优良品种供基金配置，而基金也没有固定的分红机制，这无法吸引到长期投资的资金。此外，A股无做空制度，基金因此缺乏发现价值和对冲风险的机制。

　　但不少人更愿从基金业内存在的问题去解释。一位不愿透露姓名的业内人士称，目前基金行业有些"病态"，基金经理普遍年轻化，去年的显示，从业经历达三年以上的基金经理不足一半，这是一个很说明问题的事实。而更令人吃惊的是，基金经理中不少代表着基金公司股东的利益，在某种程度上，基金经理只是操盘手，买什么基本上都得听股东安排。在这种管理模式下，一些有能耐、有经验的老基金经理都选择了离开。去年，一批出色的基金经理独立门户干起了，不少就是因为这个原因。

　　深圳某大型私募经理也从侧面印证了上述论断。该私募经理是从公募基金转行过来，一直保持着良好的业绩表现。据他介绍，从公募基金出来，主要是因为做得不开心，放不开手脚，管理太混乱，基金经理之间更无公平可言。辞职后，他曾想跳到另一家基金公司，但想到还是要受束缚，就干脆出来"混"了。

　　如果以上现象属实，那么部分基金的确还存在需要改进的地方，基金要成为股市的中坚力量还有相当长一段路要走。但愿这一次市场冲击波能改变一些基金的投资思维，带来更多的责任感。

　　唯一赢家竟是多头杀手

　　"如果有什么法人股出售的信息一定要及时告诉我，最近手头有不少资金闲着。"深圳私募管先生多次叮嘱记者。

　　为什么法人股会如此受私募青睐？回顾6124点以来的这段，会发现在这个市场上，无论是基金还是游资，也无论是刘元生、刘芳之流的超级大户，还是章建平之流的涨停敢死队，股市"神话"一个接着一个破灭。它们或倒在停牌的风险中，或折在抄底的陷阱里，或困在自己编织的长期持股理念中。业内人士称，如果说这个市场还有赢家的话，那一定就是大小非。

　　湖北一位姓陈的私募经理的经历是以上判断的真实写照。他坦言自己这两年的所有盈利都是从大小非中赚取，在二级市场上拼杀还略有亏损。不过，他不肯透露是通过何种渠道买入了哪只股票。

　　有知情人士称，在资本市场这个圈子里，不少"大佬"都彼此熟悉，入股对方公司是经常发生的事情，这就是获取大小非的重要途径之一。不过，这也是正常的经济现象，在公司上市之前，他们需要承担相当大的风险。其实，不少人"发财"是连做梦都没想到的。

　　当然，对于大小非为什么会稳赚不赔的也非常多。也许是改革就会有代价，大小非或许只是资本市场改革过程中的一场阵痛。但现在要面临的问题是，大小非仍然是市场上扬的重要阻力。王显示，大小非在近期跌势中的抛压并未减缓，平安证券深圳八卦路营业部席位上的小非抛售仍是汹涌澎湃。杨永兴表示，在这种环境的制约下，未来两年再看到6124顶峰的希望非常渺茫。

　　那么，在这梦一般的市场轮回中，我们到底收获了什么？也许是怀疑吧。回头审视6124点以来的这段行情，会发现很多人、很多事、很多投资工具事实上都值得怀疑，市场没有永远的赢家，想驾驭市场，就很有可能败给市场。但可惜的是，逾百年的股史似乎仍无法令投资者抱有一颗敬畏的心。当下一次牛市来临时，我们还能记起现在的点点滴滴吗？(中国证券报 记者 贺辉红)