此前受市场预期降息的影响，地产股节后有上佳表现，成为A股节后少有的亮点，一些个股甚至涨停。当降息利好兑现之时，地产股还会再掀升浪吗？

　　降息预期提前反映

　　最近经常能看到关于地产公司“缺钱”的新闻。的确，市场开始渐入寒冬，资金面的紧张已开始影响一些地产公司的生存，而这一切也早已显现于A股市场。不过，节后随着央行将继续降息的声音越来越大，一些上市地产公司股价已经“蠢蠢欲动”。

　　特别是本周二，当天在惯性低开后，上午10点左右，地产股展开大反攻，纷纷大幅拉升，一些甚至牢牢封住涨停板当天地产有超过80％的股票以红盘报收，成为了A股上涨的领头羊。周三虽然部分股出现调整，但仍有部分上市公司有不错表现，但这种走势恐难以持续。

　　股是“前车之鉴”

　　人们的预期周三成为了现实，周三央行宣布降息，但投资者可要谨防“见光死”，原因很简单，地产股前期的上涨，完全是被资金当成概念在炒作。从来看机构资金分歧十分严重，而且从公布席位来看游资炒作痕迹明显，比如金地集团10月7日买入前五中除了三家机构外，另外两家席位是老牌敢死队营业部——光大宁波解放南路和银河证券宁波和义路营业部，合计买入将近1亿元。按照以往经验，在利好兑现后资金极有可能乘机拉高获利出局，必然带来股价的剧烈波动，同时更重要的是降息无法在短期改变地产公司的“窘迫”的基本面。

　　比如从刚刚结束的“十一”周来看，北京、深圳、上海等一线城市的房地产成交情况均十分惨淡，寒冬将使地产股的基本面在接下来的一段时间内难有好转，而且下滑的预期已经深入人心，购房者观望气氛浓厚，这对于地产上市公司来说无疑是最大利空消息，而且降息的幅度也低于市场预期，因此地产股后市难言乐观。

　　对于投资者来说现在切忌追高，此前由于融券概念被暴炒的券商股，在方案公布后资金大幅撤离，股价大幅下跌，中信证券（600030）最近两日的累计跌幅已经接近17％，这对于地产股来说无疑是“前车之鉴”。

　　硬着陆风险加大

　　走势与股市的关系相当复杂。理论上讲，降息一方面降低存款的吸引力，一方面降低企业的财务成本，是利多股市的，而加息则相反。

　　但实际上，仅仅看2005年以来的牛市，就容易观察到加息、上调存款准备金率与股市上涨伴生，这与理论上的推论是相反的。在近三年的记忆中，出台后股市初开盘的表现与理论结果大多一致，但如果将观察期稍微拉长，就可以发现相反的现象。

　　这其实也不难解释。因为利率和存款准备金率的调整只是依据经济状态作出的政策变动，加息、上调存款准备金率往往预示着经济火热，甚至有过热的迹象，此时企业的盈利能力上升，完全能够负担利息成本的上涨，相应地，股市表现也优异。而一旦进入减息、下调存款准备金率的阶段，则无异于给出了经济疲软、需要政策施加推力的信号，在这样的大背景下，股市自然难有表现。

　　1997年金融危机后，为了刺激内需和维持经济增长，中国进入了减息周期，时间长达7年，但实际上前几年的效果并不明显，2003年以来的景气周期是以外贸爆发为契机而形成的，利率的低位只是辅助条件而不是决定性原因。

　　从这个意义上说，此次央行动作反映出来的速度和力度，恰好从侧面说明了经济面临很大的硬着陆风险。