科德投资研发部

　　降息如期而至，可是市场却没有报之以热烈的气氛。周四的A股可以说沉闷得有点让人喘不过气来，上下震荡似乎有点克隆周三美股走势的意思。两市接近520亿的成交量几乎与前两个交易日持平，早盘冲击20日均线未果，市场再度陷入踌躇。犹豫当中，谁将成为打破市场沉闷格局的先锋？

　　大盘再次面临方向性选择

　　面对存款准备金率和两率“双降”这个大诱饵，市场在今天选择震荡中收阴。从技术上说，今天大盘报收的阴线吞噬了昨天的十字星成果，先不谈周四股市的重大变化带来的影响，A股市场周五依然存在惯性下探的动能。部分权重股依然存在进一步回补前期跳空高走缺口的需要。从周K线走势上看，上证和深成指均已完全回补了上周跳空高开留下的缺口。目前沪深两市的周K线分别处于缺口下沿和前一周开盘点位两个敏感位置，因此本周五收盘和下周一开盘的点位将会给近期大盘走势一个合理定调。从目前权重的走势来看，大体分为两部分，即以中石油为代表的未回补“9?9”缺口的一方和以股为代表的已经完全回补前期缺口的另一方。因此看来，盘面继续多空博弈蕴藏着技术上的要求，大盘面临方向性选择。

　　谁将率先打破市场僵局？

　　我们认为，银行股很有可能成为打破市场僵局的先锋。

　　首先，目前A股市场走势依然受到国际市场走势影响较大。从国际形势上来看，本次金融危机起于金融体系，银行也就理所当然成为各国政府维护金融体系战役的核心。一旦任何进一步消息出现，银行股将有望率先做出反应。

　　再从“双率”同降做深入分析，从政府此次将降低利率和免征利息税两项措施同时使用来看，其意义并非在于促进股市短期内上升。此次行动的真正核心蕴含在中期经济发展上。第一，降息和免征利息税同时实施，避免了银行存款大幅流向股市；第二，存款准备金率的降低从侧面提高了银行的放贷能力，中期来说实际上扩大了银行的收益来源。深入剖析以上三条措施之后，可以预计在通胀率走低的同时有条件地放宽贷款额度将有可能是后期即将出台的刺激经济措施之一。银行股从基本面上具备了充当先锋的条件。

　　再者，从近期市场资金的流向上看，农业、环保和医药先后受到热捧。除了三中全会的概念外，资本回流到一些周期性弱且防御性较强的板块是其中显现的一大主要特点。国内的银行股以其基本面稳定性及较低的估值确立了在市场中的优势。在资本回归防御性板块的过程中，银行股很有可能因此再次受到关注。

　　最重要的是，从周五盘中买卖状况来看，银行股虽然随大盘回调，但呈现一个特点：以工商银行为代表的部分银行股外盘买入量大于内盘抛售量，另一部分银行股买卖盘也都大体持平。在提前回补缺口的前提下，银行股的这一趋势应当引起投资者重点关注。盘中银行股买卖盘的变化极有可能成为大盘方向的重要主导因素。