一、关键趋势

　　周四股指高开低走，救市力度犹如镜花水月。沪指下跌17.64点，深指下跌166.27点。预计周五大盘将继续考验重要支撑点位2050点，破与立事关重大。从国际货币面来看，国务院决定今天起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。此前我国利息税税率为5％。几乎在同一时间，中国人民宣布从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；10月9日起下调一年期人民币存贷款基准各0.27个百分点。据了解，这是中国首次货币财政政策双管齐下救市。八国联合降息救市，这一史无前例的举措旨在缓解金融危机对全球经济的负面冲击。投资者可适当关注受益于降息的，如机械制造、化工、地产等。

　　二、消息乾坤

　　偏多消息：昨晚，利息税暂停征收、“双率”下调等政策措施发布。应该说，这一系列举措的出台，有利于保持经济的稳定，有利于保持金融市场的稳定，有利于保持市场的稳定。几乎同时，美联储联合欧元区、英国、加拿大、瑞典和瑞士等五大共同宣布，一致削减基准利率50基点。此前的本周二，澳大利亚率先宣布降息100基点。昨天早些时候，中国香港也宣布调整贴现窗基本利率算法，从而在事实上实现降息100基点。

　　偏空消息：美股周三低收，已连续第六个交易日下滑。美股周三低收，已连续第六个交易日下滑。各国央行周三同步宣布降息，美股全天宽幅振荡，波动异常剧烈。准普尔500在临收盘前半小时还上涨2％，但因卖盘突然涌现，收盘时下跌1.1％。标准普尔500指数盘中最高上涨2.5％，最低下跌2.5％。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了189.01点，报收9258.10点，跌幅为2.00％。道指全天振幅在400点以上。

　　三、热点解密

　　中国人民银行决定:从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。央行此次宣布降息的时点选择有三层深意,央行此次宣布降息的时点选择有三层深意：其一，降息选在全球央行同步降息之时；其二，降息选在九月CPI公布之前；其三，降息选在中共十七届三中全会召开前夜。

　　金融板块,特别是股今日走势成为市场亮丽的风景线，太平洋曾一度冲击涨停，中信证券和海通证券也涨幅惊人，这些可能和市场传闻将会有7-8家的券商可能成为融券试点券商的消息有关，投资者可以适当关注这类。

　　中国交易所周四延续强劲升势，受下调利率和存款准备金率影响；国债指数和指数纷纷创下历史新高。。国债早盘因投资者进行获利回吐而下跌，但随着股市的走弱国债指数很快回升。分析人士称，放松货币政策意味着中国政府越来越担心全球金融危机会导致中国经济放缓，市场普遍预计未来数月央行将进一步减息以提振经济；并称，投资者近期将继续买入国债，寻求避险。

　　四、大行手记

　　国金证券近日对银的投资进行了分析，近日发生的事件如下：（1）2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整；（2）2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；（3）存款利息税由5％下降为0％。

　　他们的认为此次双降对银行影响总体偏中性。对业绩影响偏负面，双降对08年净利润影响为-0.03％，对09年净利润的影响为-0.78％。降息对银行的负面影响低于预期，且可能终结市场的“非对称降息”预期，对银行股来说是一个积极的信号。中长期贷款的降息、准备金的全面下降是货币政策放松明确信号。我们预计未来将会进一步降息，银行息差有进一步缩小的空间；但降息降低了经济硬着陆风险，长期看对银行是有利的。

　　降息的对息差的负面影响低于预期：未考虑同业和收益率变化的情况下，此次降息使上市银行净息差缩小约3BP，对上市银行08年业绩的影响为-0.1％，对09年业绩的影响为-1.1％。与上次不同的是，此次6个月内短期贷款仅下降了9BP，对冲了上次短期贷款下降36BP对银行的不利影响，如果此次6个月内贷款利率下降27BP而不是9BP，息差将缩小约5个BP，对银行的负面影响明显加大。

　　降息对债券的影响：降息提升债券表现，债券收益率将走低，但上市银行的债券收益率并不是同比例下降的，因为存量债券的收益率不会受到影响。我们在降息对业绩的测算中没有考虑债券的影响，因为对09年来说，预计存量债券价格上涨的获益可以抵充债券收益率下降影响。上市银行存量债券中约30％的到期日在1年以内，债券占生息资产比重约20％，因此债券的收益率下降10BP对上市银行09年息差的影响可能在1BP左右。

　　投资策略：此次降息积极的一面在于没有非对称降息，消极的一面在于降息的外部环境是全球经济的下滑程度超过预期。我们认为，对银行来说，长期的健康发展必然来自实体经济的健康发展，在这种时刻降息有助于促进经济增长，防止硬着陆风险。上市银行经营环境的不确定性进一步加强，包括贷款需求的下滑、降息周期的持续时间等。银行股基本面上面临的压力正逐渐加大，但随着市场的下降估值的安全边际也正在逐步提高，银行股的投资机会或许正在逼近。

　　五、操盘攻略

　　在昨晚发布了“一停两降”的政策之后，股指从最高点开盘，然后急刹车，早盘进行了宽幅震荡但并没有创出新高，盘中一度对2100进行激烈的多空争夺，但是午后走势不容乐观，最后还是失守2100点整数关口。截止收盘上证指数收于2074.58点，深圳成指收于6758.21点，两市成交量与昨日相对持平。盘中最大的热点还是在券商板块，国债指数和企债指数纷纷创下历史新高，明显市场对债券市场关注一场，资金介入明显。投资在这种下降趋势的下，保持谨慎的态度为妙，操作上保持轻仓操作，避免被套。