【市场运行简况】

　　受节日期间周边股市大幅下跌影响，两市周一纷纷暴跌，融券的推出未能带动权重股走强，钢铁、煤炭和股跌幅普遍超过8％，沪综指最后收于2173点，暴跌5.23％。深成指大跌4.52％，收于7217点。两市主板共成交711.3亿元，较前一交易日大幅减少。股受融资融券利好刺激，位于涨幅前列。农业受三中全会召开的影响，整体涨幅超过6％。

　　【市场趋势研判】

　　融资融券的推出难以对冲外围市场大幅下跌和国内外经济形势进一步下滑的影响，短期股指仍有向下调整的压力，利好虽然能够缓解市场的跌速，但难以彻底中期下降趋势。

　　从融资融券的本质来看，试点阶段主要以融资为主，理论上可以为市场带来1500亿左右的资金（全部券商净资本约3000亿元，按一半可用于融资业务来计算）。但当下的市场并不缺资金，缺的是信心和具有足够安全边际的买入标的。以为例，老基金手中的闲置资金不下千亿，新成立的基金尚未大举入市，处于持币观望阶段。加之市场外还有大量的观望资金。从这个意义上看，倘若各方真正看好后市，应该早已下手，并不会因为区区1500亿左右的资金而延迟入市的步伐。因此，融资融券的推出更多的是中长期利好，标志着A股开始摆脱单边做多的盈利模式，其对的正向效应则极为有限。此外，如果券商真的看多后市，利用自有资金直接入市的收益要远远超过融资的利息收入。所以券商对外提供融资业务的资金只是其自有资金的一小部分，融资为市场带来的增量资金恐怕远不及1500亿元。综上来看，融资融券短期内并不能改变市场原有的运行趋势。随着市场的预期兑现，股指会否重蹈“见光死”的覆辙应当引起投资的充分警惕。

　　再从国际市场来看，美国的大规模救市能否使得全球经济走出衰退的泥潭？会起作用，但仍要经历一个阵痛期。次贷危机已上升到信贷危机，失业率迭创新高，依赖高杠杆和大规模衍生品发展的华尔街模式的根基正在受到冲击。道指在救市方案通过后仍创出新低，反映出投资者仍十分担忧未来的经济下滑。索罗斯称此次危机为平生仅见，格林斯潘称之为百年一遇。美联储的救市如同扑灭一场森林大火，难以一蹴而就。类似情形几年前在我国也曾出现。四大国有银行的坏账率曾高达两位数，股市的大跌使得一部分券商出现资不抵债甚者挪用客户保证金的惨象。但经过数年的卧薪尝胆：剥离不良资产、国家或大股东注资、实行股份制改革、推行现代化的管理机制，原本处于崩溃边缘的金融机构又重新崛起。中美两国虽然国情迥异，但这两次金融机构所面临的困难具有很大的可比性。因此，美国在整个金融体系尚未彻底修复之前，全球资本市场仍面临向下修正的压力，而我国资本市场走出独立的概率很小。

　　短期来看，国资委、证监会和财政部的联合出手表明防止股市稳定与否已经上升到政治高度，但眼下无论从基本面、资金面还是技术面都不支持股指的大幅上攻，因而市场可能出现上攻乏力、也难以深调的局面。

　　【市场操作】

　　短线投资者应该已控制风险为主，减持前期波段涨幅较大的超跌类个股和蓝筹股，整体仓位应控制在半仓以下，可投机性关注具有炒作预期的概念股和医药板块。