2200-2250点震荡将加剧

　　⊙国元

　　在暂时的利好刺激之后，股市运行方向还是要取决于经济和解禁股，以及这场全球性的金融危机。

　　对于宏观经济，发电量的持续回落显示经济衰退仍在进行中，三季度增速放缓几成定局。如果看得近一些，我们无疑会对经济衰退的担忧更胜一筹，如果看得远一些，我们不能否认宏观经济政策已经在发生微妙变化；解禁股问题仍然是达摩斯克之剑，虽然说国资委的表态和汇金出手对于央企的大非们来说压力得以缓解，但是对于市场中的小非们来说，并不能减缓他们的减持步伐，相反小非们借利好上涨减持动力将更足；在前期雷曼兄弟风险暂时释放以及周边国家纷纷救市的大环境下，政策救市暂时使市场达到了平衡，但是从金融危机中恢复还要假以时日，在此期间不排除其它金融机构倒闭案。

　　就本周来看，普涨后周初股指仍有冲高动能，而随着短线获利资金的了结，个股会有所分化，2200-2250点一线震荡会有所加剧，建议投资者在2300点一线择机换仓，1800-2300点区间可考虑波段操作。

　　经济低迷依旧中期再走熊

　　⊙申银万国

　　结论或投资建议：1.雷曼破产引发的金融风暴已基本得到控制。2.美国政府将从把问题金融机构国有化的危机处置思路，转向把低流动性的金产国有化。3.迄今，全球金融机构已披露的损失相当于预计总损失的一半。4.未来暴发新的金融风暴的可能依然存在，但概率有所降低。5.中期看，美国经济低迷态势难以改变。我们将2010年的美国经济增长预测从1.8%下调到1.5%，并将2010年世界经济增速由3.8%相应下调到3.7%。6.市场经济的游戏规则是可以单方面修改的，这将拓展各国政府（包括中国政府）救市政策的想像空间。7.国内上市遭受海外金融风暴袭击的潜在损失是可以承受的。8.近期海外股市的回暖为A股反弹营造了良好的环境，但中期经济趋势下滑终将拖累全球股市重归熊途。

　　有别于大众的认识：1.短期看，金融风暴已基本得到控制。2.中期看，经济低迷不可避免。3.全球股市短期反弹，中期走熊。

　　1800点阶段底部可确定

　　⊙国信证券

　　汇金公司因其特殊的政府背景，可视作“准”平准入市，反映了政府维护资本市场稳定的立场和决心，意义非比寻常，1800点成为阶段性底部亦可基本确定。由于国际金融市场和宏观经济形势尚未明朗，加上“大小非”问题未决，大盘反转可能性不大，这波“脉冲”暂以超跌反弹看待。如果后续刺激经济和股市的利好政策继续出台，“脉冲”有望因投资者预期改善而演变成为中级反弹，目标在2800/2900点一带。

　　我们继续坚持价值型防御，维持估值充分反映趋势下行风险的配置。

　　谨慎的同时不妨更加乐观

　　⊙银河证券

　　在政策预期、资金、外围因素影响下，投资者在对后市谨慎的同时不妨更加乐观一点。

　　股市的上涨可以分解为盈利增长和PE扩张。在盈利增长方面，半反映了上市公司业绩持续下降的现实。从短期看，第三季度上市公司业绩继续下滑的可能性非常大，本周将公布的1-8月工业企业利润增速可能进一步下滑，因此短期盈利增长情况对股市上涨所起到的作用不是推力而是阻力。远期来看，经济增速和企业盈利在何时能够止跌回稳还是一个未知数；PE扩张与收缩则主要取决于资金供求格局、政策预期、外围环境等诸多方面，很大程度体现为投资者信心增强与减弱。综合分析，目前PE应该是趋于扩张的。

　　基于上述分析，本周股指可能冲高后震荡，但回落低点可能还是会高于1802点，使市场阶段性底部得以确立。当然更远的走势将主要取决于宏观经济、公司盈利以及供应压力的进一步改善，投资者仍需保持一份谨慎。

　　反弹高度可能有30%-50%

　　⊙东北证券

　　三大政策同时出台，政策效应终于从量变到质变，大盘底部宣告确立。从近期政策发布角度看，有刺激经济的，也有完善资本市场制度化建设的，但市场期待的是改变短期供求关系的矛盾。因此，“三大利好政策”对市场的信心作用是明显的。从更深层次的理解是，大股东和流通股东的目标因汇金和国资委的表态又趋于一致。上一次两类股东因而目标暂时一致引发了2006-2007年的牛市，未来如果更多的大股东愿意选择可交换的话，我们相信A股的颓势将彻底扭转。

　　上周市场估值再创新低，低估值加政策利好，市场将会出现较大力度的反弹，市场预期发生扭转。当然不明朗因素值得关注，首先是经济形势尚不明朗；其次是随着反弹空间加大，资金面面临考验；最后是过度投机现象将成为不和谐因素。目前行情性质仍然定位于反弹，反弹高度可能在30%-50%。然后大盘仍然会震荡，以时间换空间，等待经济基本面的明朗。

　　可能形成大Ｂ浪反弹行情

　　⊙齐鲁证券

　　从技术上看，A股市场在持续超跌后发出了买入信号，预示着市场将产生波段反弹，甚至不排除波段反弹演化为大B浪反弹的可能。A浪3自2008年1月14日5522点至4月2日3283点，下跌53天，跌幅40.5%；A浪5自5月6日3786点至9月18日1802点，已经下跌了96天，跌幅52.4%；5月6日3786点至6月18日2729点，下跌30天，跌幅27.9%；7月10日2952点至9月18日1802点，下跌50天，跌幅40.0%。日线MACD指标已经两次底背离，KDJ指标低位金叉发出买入信号。

　　买卖时机：周一、周二建仓，10月中旬前后逢高了结。仓位控制：上调股票仓位从20%到80%。投资组合：白云机场、开开实业、大西洋、上海金陵、锦江投资、宏源证券等六只股票。

　　2300点附近有较大压力

　　⊙国海证券

　　本周多头仍将会乘胜追击。首先从技术面看，8月初以来大盘加速急挫，截至上周五反弹前大盘累计跌幅高达35%，技术上超卖严重，大盘有强烈的技术反弹要求。其次，有政策利好配合，且政策利好持续，将有利于投资者信心的恢复。另外，全球都大注资救市，周边股市也涨声一片，外围股市转暖也利好于A股市场反弹。

　　但同时投资者也需清醒认识到，这些政策利好并未改变影响近期股市下跌的三大因素：一是大小非减持压力；二是上市公司业绩下滑预期；三是周边股市震荡风险。因此，政策诱发的仅是反弹，投资者不可期望太高，预计上证2300点附近有较大压力。

　　短线冲高回落是调仓良机

　　⊙长城证券

　　对于本周A股市场，我们判断股指将冲高回落。不管股指最终会达到什么位置，短期回落难以避免。1、“国庆长假”在即，由于外围股指仍存波动风险，预期持币过节心理将导致“减持”行为发生。2、“国庆长假”后是三季报披露密集期，我们认为三季报蕴含较为糟糕的业绩风险。从投资操作上建议规避追高风险，利用市场冲高机会进行减持调仓。

　　我们对长期经济如下：美国政府注资7000亿美元援助金融市场，导致实体经济“滞胀”特征明显，中国经济同样面临相同困境。美国注资前的财政赤字是4000多亿美元，注资后财政赤字将过万亿美元，对市场和商品市场运行不容忽视。总体来看，我们对A股市场的长期趋势依旧保持谨慎。

　　将面临分化关注概念

　　⊙宏源证券

　　本周策略周报重点关注大小非减持。8月27日，证监会正式发布《上市公司收购管理办法》修改稿，鼓励上市公司股东增持本公司股票；9月21日，证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》（征求意见稿）；截至9月19日，累计17家A股公司股东拟从二级市场增持公司股权。从减持到延期减持再到增持，虽然只是个体的表现，但从侧面显示A股公司已经进入价值投资区域；9月19日，管理层发布三大利好引爆股市全线涨停。三大利好措施直接针对股市，说明此次因为全球金融危机引发的A股暴跌同样为我国政府视为非正常、非理性，必须出手干预，A股市场进入全球救市行列。这不仅破解了此前有关应不应该救市的争论，同时汇金公司增持银行股的举动也表明管理层对目前银行股及市场价值的看法。