广州万隆 成长投资顾问群 凌学文/执业分析师

　　提要：中央汇金明确表示，为确保国家对三大行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入中国银行、工商银行和建设银行三大行。受此刺激，中国银行、工商银行以及建设银行股价已经连续两天以巨单封住涨停，极大地激发了市场对金融的炒作热情。

　　[热点与市场机会]

　　中央汇金明确表示，为确保国家对三大行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入中国银行、工商银行和建设银行三大行股票。受此刺激，中国银行、工商银行以及建设银行股价已经连续两天以巨单封住涨停，极大地激发了市场对金融板块的炒作热情。

　　观察盘面发现，继上一交易日全线涨停之后，周一金融板块继续全线涨停，包括14家银行股，8家股中信、宏源证券、国金证券、海通证券、国元证券、太平洋、东北证券和长江证券全线涨停。

　　截至目前，已经有工行、中行、建行、交行、招行、中信、兴业等7家上市银行披露持有雷曼相关资产，合计持有以及风险敞口的数量约为7.2164亿美元，数量远低于雷曼破产初期市场的预估，因此即使上述债券全部计提风险准备，相对于上半年14家上市银行总共实现的净利润2300.26亿元而言，雷曼兄弟破产对国内商业银行的负面影响将十分有限。半显示，14家上市银行今年上半年平均净利润增长近100％，继续保持高速增长。尽管市场的低迷在一定程度上影响到银行资产质量下降的预期，但目前房地产贷款总额包括房屋抵押贷款只占商业银行总贷款额的18％左右，因此也不会对银行资产质量构成严重威胁。

　　值得关注的是，由于目前上市银行的平均有效税率由2007年的30.52％降低至22.50％，有效税率下降成为银净利润增长的重要推动因素。随着下半年货币的松动，包括信贷规模的调增和存款准备金率的下调，都将使得商业银行部分资金收益率得到提升。笔者反复强调，国内商业银行的长期投资价值根本上在于其盈利模式的转型和国民经济的持续快速增长。

　　从估值水平来看，目前银行股的平均市盈率为10倍左右，是市场中最具估值优势的板块之一，而且与国际银行的估值比较而言也具备明显优势。由于银行板块的权重占到整个市场的33％左右，因此银行股的表现必然对后市大盘运行起到关键性作用。

　　对于券商板块而言，印花税的单边征收有利于降低交易成本，有利于提振市场的活跃程度，对于目前高度依赖经纪业务和自营业务的券商而言，无疑将有利于改善盈利水平。

　　而实际上，未来券商盈利渠道将随着金融创新的推进而进一步扩大。其中融券业务将拓宽证券公司的业务范围，增加经纪业务收入。从国际经验来看看，融资融券业务带来交易量和佣金收入的增加。从日本和****融资融券交易额占证券现货交易额的比例可以发现：日本融资融券交易对东京证券交易所交易额的放大比例在10％~20％之间；****融资融券交易对交易额的放大比例相对较高，****证券交易所和证券柜台买卖中心在20％~50％之间。同时，融资融券业务也将增加证券公司的融资融券利息收入。根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》和相关的实施细则，证券公司开展融资业务期限不得超过6个月、不得低于同期贷款利率。

　　[市场风险与]

　　目前，我国股市大起大落的市场特征非常明显，市场普遍认为，主要是有效防范和化解风险的对冲交易机制缺失，建议监管层在当前股指低位尽快推出股指、融资融券等金融衍生产品试点，同时推出组合性保护措施，对冲投资风险，提高市场流动性。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 中共中央政治局常委、国务院总理****20日上午在全党深入学习实践科学发展观活动动员大会暨省部级主要领导干部研讨班上作了“关于深入贯彻落实科学发展观若干重大问题”的专题。强调要正确把握调控的方向、力度和节奏，抓住关键，突出重点，区别对待，有保有压，提高调控的有效性、针对性、灵活性，特别要把握好经济平稳较快发展和抑制通货膨胀的平衡点，保持宏观经济的稳定，保持金融市场的稳定，保持证券市场的稳定。

　　2、 19日发布《中国农村金融服务报告》，提出了今后深化农村金融服务的基本思路：适度放开农村信用社贷款利率上限，继续放宽农村金融机构的准入门槛和降低监管标准，以及加快建立存款保险制度。

　　3、 证监会21日发布《关于上市公司以集中竞价交易方式股份的补充规定（征求意见稿）》，新规取消了以集中竞价方式回购股份的行政许可，推行完全市场化操作。新规规定，上市公司在股东大会作出决议以后，只需要向证监会和交易所备案，便可同时上市公司回购报告书，不再需要等待监管部门进行审核。

　　4、 美国政府20日向国会提交了总额达7000亿美元的金融救援计划，这是上世纪30年代“大萧条”以来美国最大规模金融救援计划。美国财政部长保尔森介绍，这项大规模政府救助方案，将从金融机构手中接收不良抵押贷款资产，这项和其他措施一起实行的方案将推动政府加快购买抵押贷款支持证券。

　　5、 上海市国资委日前要求本地国有控股股东和国有上市公司在今后一定时间内不减持“大小非”，同时鼓励控股股东增持上市公司股权，支持本地国有上市公司回购股份。

　　[今日市况]

　　在金融板块连续涨停的推动下，周一深沪大盘继续保持强劲上攻的态势，深沪股指在上日“涨停”的基础上继续大涨4.40％和7.77％，成交急剧放大至1657.60亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合以2241.72点大幅高开，在强劲买盘的推动下继续冲高至2269.73点，随后在短线获利回吐压力下略有回落，盘中最低至2164.80点，但整体依然保持强势运行格局，最终报收2236.41点。而深成指呈现冲高整理的态势，整体走势弱于沪市。

　　从盘面情况看，两市个股呈现普涨格局，其中深圳市场涨跌家数比例为718：64，上海市场涨跌家数比例为902：33。涨幅榜方面，中国银行、西单商场、海星科技、民生银行、索芙特、胜利股份等154只个股涨停。从板块风格来看，银行、券商、保险等金融板块全线涨停，另外，飞机制造、煤炭行业个股也大面积涨停，位居各板块涨幅前列。

　　周一，上证综合指数以2241.72点开盘，最高2269.73点，最低2164.80点，报收2236.41点，上涨161.32点，涨幅7.77％，成交1176.51亿；深成指开盘7654.08点，最高7752.83点，最低7228.69点，收盘7469.07点，上涨315.07点，涨幅4.40％，成交481.09亿。（凌学文/执业分析师）