在很多人看来，"风险投资"就意味着巨额回报，意味着"几乎没有风险"的投资，然而，事实终归是事实，光环褪去之后，全球风险投资正面临一场前所未有的"危机"。
　　资料显示，在美国，今年第二季度没有一家有风险投资背景的公司获得公开上市机会，并购交易量也出现了大幅下降。业内人士称，这还是1978年以来首次出现这样的情况。风险投资-IPO（Initial Public Offerings，首次公开募股）这条道路越来越难走通，风险投资是否已风光不再？
　　出乎意料的困局？
　　2007年底开始，风险投资商们就开始盼望2008年能有个好收成。美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）对170家风险投资公司的调查显示，多数业内人士有乐观的期待，有1/4的风投公司认为今年的投资总额会在去年的水平上有所增加，投资规模可以达到300亿美元-390亿美元；有59%的受访公司认为2008年的IPO市场将进一步复苏；44%的受访公司认为该市场的复苏速度将与2007年相同或者稍慢；有55%的受访公司认为2008年会出现更多并购交易；接近3/4的受访公司预测收购和并购交易的价值将保持在2007年的高水平；多数受访公司认为2008年风险投资产业将进一步整合，57%的受访公司估计风险投资公司的数量将会减少。对于风险资本支持的企业的IPO，22%的受访公司预计会与上年持平，19%的受访公司预计会减弱。调查显示，清洁能源、媒体、生物科技和互联网公司会是今年的热门投资领域，而半导体与软件行业则最不被看好。
　　时间过半，乐观的预计似乎并没有如期而至，相反，由风险投资资金支持的IPO甚至出现停滞的状况。根据美国风险投资协会的数据，在今年前3个月中，仅有5家具有风险投资资金的公司完成了公开上市，在接下来的又3个月中，这一数字竟然降为零。在市场环境并不好的2006年度和2007年度，平均每个季度也有18家由美国风险投资者支持的公司成功上市，去年上半年，有风投背景的IPO共43次，募集资金63亿美元。另一方面，有风投背景的收购交易也在萎缩，今年上半年，有风投背景的并购交易达到120起，交易总额60亿美元，与去年同期相比，减少了约三成，表明风投通过被收购获益的机会也在减小。对比历史情况，上次出现这样的停滞还是在30年前，巨大的落差、严峻的现实让风投行业不得不直面危机。
　　分析认为，如此困局很大程度上应归咎于全球经济放缓，尤其是次贷危机让美国经济摇摆不定，使投资者们信心趋弱，此外，美国严苛的萨班斯-奥克斯利法案也是IPO越来越难的重要因素。此外，目前情况下，华尔街在选择新的公司上市时会煞费苦心，仅选择那些确保能够获得极高收益和增长潜力极大的企业，而风险投资商们亦非常谨慎，因为他们担心，在市场低迷的情况下，他们获得的回报可能会受到限制。重重因素叠加，才画成一个零蛋。
　　
　　其实，在科技股泡沫破灭后，风投的日子确实一天比一天艰难。1999年时，上市公司从成立到IPO，一般只需花4年的时间，2006年时，拉长到6年，而到了2007年，周期更是一下子拉长到8年，快速投入-快速产出渐行渐远，很多企业的表现比风投期望的要差得多。从投资回报来看，2000年时，投资回报达到10倍甚至以上的交易占到风投总投资项目的45%，那是一个点石成金的年代，而如今，这一比例能达到20%就已经不错了，风险投资商们学会了面对现实。这种走下坡路的情况还直接导致了风险投资商的议价筹码被低估，并购交易无论从达成率还是交易额来看，都受到拖累。
　　风投-IPO模式遇阻
　　IPO市场可以说是风险投资者最重要的套现渠道，风投通过IPO实现资本的成倍回报，因此，风险投资遭遇的困境和IPO市场的不景气大有关系。
　　事实上，全球的IPO市场正经历着一场"惨淡经营"。随着经济周期进入调整阶段，昔日炙手可热的IPO市场也进入调整期。数据资料显示，今年6月共有333家公司成功上市，这一数字不及去年同期702家的一半；整个上半年，上市公司募集到的资金共732亿美元，这一数字不及去年同期的41%，也是2005年以来募集资金最少的一个上半年。业内人士认为，刚刚过去的半年，IPO市场经历了2003年以来最缓慢的增长。
　　在美国，相关统计也呈现同样的趋势。今年以来，共有近40家企业进行了IPO，比去年同期的130家有很大幅度的下降；融资总额接近300亿美元，仅为去年同期的一半左右，不过仅Visa的上市融资就占去了180亿美元，其余企业获得的额度可想而知。
　　分析认为，对于经济前景的忧虑使得消费者信心降低，使得投资者踌躇不前，反映在投资市场上就是量减价跌。调查表明，欧洲和日本消费者的信心已经下挫至2003年来的最低水平，美国消费者的信心更是跌至16年来最低点，如果消费者信心迟迟不能恢复，那么投资者也无法对新上市公司建立起信心，IPO市场的复苏就很难如愿。另一份资料显示，全球至少有166家公司已经撤销或者延迟其今年的上市计划，这一数字为2007年上半年的2倍之多，其中1/3的公司为美国公司。IPO市场似乎步入了恶性循环，市场越不好，企业越犹豫，而上市的好企业少，如何指望市场恢复人气呢？
　　今年以来，欧洲IPO指数下滑了21%，美国IPO指数也下滑9.9%。整体股市状况也较低迷，标准普尔500指数年内下跌超过10%，摩根士丹利全球指数也同样跌去10%以上，应该是1982年以来从未有过的糟糕表现。
　　虽然有悲观的预测是，几乎没有任何迹象表明IPO市场会在短时间内回暖。但也有投资者从冷门中看到机会，下行的市场中，恰恰会有一些估值相对合理的新股。
　　华尔街的市场人士则认为，有风投背景的IPO陷入低谷和风投们对项目的选择有关。让硅谷激动的项目在华尔街未必吃得开，现在投资者的兴趣焦点在清洁能源、在绿色科技，YouTube在网络世界再火，要说服投资者还有难度。
　　对于那些为风险投资商提供资金的投资者来说，他们也面临一场抉择，要不要离开？风投们竭力挽留，并努力寻求新的加入者，然而，套现途径的不畅也让他们底气不足，确实，对于风投来说，IPO模式遇阻相当于切断了风投行业的一条血管。
　　风投调转风头
　　风投虽不是保赚不赔，但和所有的投资一样，风投也总想回报多多益善。于是，困境中的风投行业正在努力寻求行业的未来发展方向，对于美国的风险投资商来说，他们已经圈定海外发展的目标。
　　上月公布的最新全球风险投资调查显示，越来越多的美国风险投资开始流向海外市场，其中，中国****地区、日本和以色列等创新能力强的国家/地区成为热点。该调查由美国风险投资协会和德勤风险投资公司共同完成，调查涉及全球近400个风险投资商，其中包括163家总部设在美国的公司。有31%的受访者认为，中国****地区的半导体科技发展迅猛，目前仅次于美国，26%的受访者认为日本在半导体领域技术领先全球，有16%的受访者则把票投给了中国。有27%的受访者认为日本在电信领域拥有领先技术，有16%的受访者则看好以色列的电信行业。投票结果还显示，印度在软件业的创新能力已位居全球第二，紧随其后的是英国、以色列和德国。
　　德勤风险投资公司美国市场管理合伙人马克·延森说："虽然美国还没有丧失吸引风险投资的基础环境，但创新的全球化发展路径正在逐渐成形。"目前，美国在半导体、软件、生物制药、医疗器械及可替代或清洁能源领域依然是最具创新性的国家。然而，去年的数字已经显现出向海外延伸的行业趋势，去年美国风险投资总额达294亿美元，其中有近90亿美元进行了国际投资，流向中国和印度的总计25亿美元，比上年增加了约30%。
　　相信把触角伸长之后，不仅能站得高、看得远，还能有效利用或者规避各个地区的长或短，令投资更有效率。要走出低谷，除了指望IPO市场快点好转，最终还得靠风投自己的眼光和胆识。（记者 陆绮雯）