市场回顾：

　　市场

　　　　　　开盘收盘最高点最低点涨幅成交金额（亿）

　　上证2595.902450.612601.502370.74-5.95%1676.70

　　深证成指8627.118233.418627.117986.74-4.91%879.38

　　本周两市继续下跌，周K线上双双走出3连阴的图形。上证指数下跌5.95%，成交量比上周下降近20%，过去3周上证指数跌去超过15%。深成指数则下跌4.91%，过去3周的跌幅则高达18%。沪深300本周下跌5.55%，过去3周下跌达到17.7%。

　　分来看，本周所有行业均下跌，跌幅最小的行业是铁路运输，跌幅为1.3%，中国南车下周一将在沪港两地挂牌对铁路运输行业股票走势有一定刺激作用。此外，前期跌幅超过大盘的钢铁行业本周下跌3.18%，走势强于大盘，本周还有煤炭，保险以及公路行业的跌幅在4%以下。

　　而跌幅最大的当属酒店旅游，跌幅高达17.98%，因今年受到自然灾害以及影响，旅游行业公司中报业绩普遍不佳是其在本周受到抛售的主要原因。此外，行业本周跌幅为15.14%，中信证券下跌14.96%，海通证券跌去21.56%。此外，还有通信、贸易、传媒、供水供气等行业的跌幅均在10%以上。

　　市场

　　本周公开市场发行三月410亿元，6个月央票40亿，一年期央票620亿元，发行收益率与上周持平，本周央票到期500亿，正720亿元，正回购到期400亿元，通过公开市场操作本周净回笼资金890亿元。

　　受到7月PPI再创新高的影响，20年期招标为4.94%，边际利率为5.00%，位于市场预期的上限。本周机构对国债央票和金融债都表现出了一定需求，其主要原因可能是通胀增速连续三个月走低，并且股票市场表现低迷，短期内不会有大盘股发行，导致资金流入债券市场。央票成交依然活跃，收益率小幅下降后基本保持稳定。

　　市场展望

　　资料显示，2005年6月3日上证指数的1113.64点处于2001年以来大盘最低点时，沪深A股市盈率为19.96倍，而本周一沪深A股加权平均市盈率已经降至19.02倍，已低于当时的千点水平，也就意味着如果剔除其他因素影响，目前A股市场的估值优势已与千点时相似。此外，目前美国标普500指数的市盈率水平为25.85倍，远高于A股和沪深300成份股的水平。

　　不过仅仅足够低的估值未必足以逆转投资者的信心。目前的市场，在从紧货币以及高的背景下，大量中下游的优质企业面临着盈利能力下滑的态势，因此从动态市盈率来看，股价还有调整的可能。另外，A股市场还将面临着股价结构调整的压力，2005年6月3日A股的算术平均股价4.62元，而本周二全部A股的算术平均股价为9.14元，仍较当时高出一倍。所以，未来随着全流通的真正来临以及资产重组门槛的提高，股价结构调整也将使得A股市场的底部形态趋于复杂化，而底部的确认和调整也许不是短时间内就可以完成的。