7月21日－7月25日上证综指最高2912.7点，最低2745.64点，收于2865.1点，周跌幅3.12%。成交量方面，两市共成交5119.76亿元，较前周增加了9.14%。上周市场看来，国家局7月17日发布显示，中国上半年国内生产总值（GDP）同比增长10.4%，增幅同比回落1.8个百分点；6月CPI同比上涨7.1%，比上月回落0.6个百分点，环比下降0.2%，上半年居民消费价格总水平（CPI）上涨7.9%。我们认为在全球再平衡趋势明确前，中国经济的放缓，政府的持续紧缩态度和盈利的下调仍有可能。而在此环境下，估值将受到制约。我们认为A股市场中结构性机会大于系统性机会，由下自上的选择优质成长公司是必然的选择。在宏观不确定性较大的期间，我们一方面关注受宏观经济影响较小，成长性突出和估值合理的小市值企业也存在较好的投资机会；另一方面也关注由于预期同现实之间的落差带来的强周期性反应过度的投资机会。

　　上周市场下行整理。上证收于113．4点，较前周微涨了0.07点，全周成交10.25亿，较前周有所减少。上周指数收于118.18点，较前周上涨了0.25点，全周成交15.76亿元，成交量较前周有所上涨。由于6月CPI继续回落，加息预期减弱，缓和了先前的紧张局面。近期资金比较宽裕，短期内有望启稳反弹。