投资收益评价（2008年6月）

　　2008年以来，类QDII曾经历了两次暴跌，但是，两次下跌的原因却并不相同。

　　此前海外市场的下跌，与美国去年的次贷危机带来的市场调整有关；而目前的“普跌”，则是受全球通货膨胀的影响，累及股市，并伤及QDII产品的收益情况。

　　不过，在本刊的77只基金类型QDII产品“全线飘绿”，仅有“施罗德—商品基金”近一个月的累计收益达到了4.15%，成为本期唯一的不败QDII。

　　花旗、东亚再添烦恼：印度基金暴跌四成

　　2007年，关于新兴市场的呼声一浪高过一浪，部分人士大发“2008年看好新兴市场”的高论。

　　在本刊统计的77只基金类型的QDII产品中，有将近30款产品投资于新兴市场，其中包括香港市场、印度市拉丁美洲、地区以及多个新兴市场，而被国际投行誉为“金砖四国”的中国、印度、巴西和俄罗斯更是曾经受到QDII的格外青睐，花旗银行就专门发行了针对这四个新兴市场国家的产品。

　　除此之外，受追捧的新兴市场还有，亚洲地区的韩国、新加坡、****地区、马来西亚，也有一部分QDII产品投资扩大到了菲律宾、印度尼西亚、土耳其等地。

　　虽然2008年以来，新兴市场曾经经历了“暴跌”，但从上期统计的来看，截止2008年5月20日，投资新兴市场的QDII近一个月的整体收益均出现了不同程度的反弹，上升幅度在4%-7%之间。

　　然而，好景不常在，兴衰就在一夜之间。

　　越南金融危机一棒打醒了众多“新兴市场投资机遇良好”的美梦，随着全球高通胀的到来，并未涉足越南地区的QDII产品却躲不过全球通胀这一“劫数”。截止2008年6月20日，投资新兴市场的QDII产品再次“狂跌”，“贝莱德美林”、“富兰克林邓普顿”系列新兴市场基金以及“施罗德金砖四国”近一个月的跌幅均在10%以上。

　　作为新兴市场之一的印度市场成为真正的“重灾区”，QDII基金中仅有的两只印度基金——东亚银行销售的“施罗德印度”和花旗银行销售的“美林印度基金”，其近一个月的累计收益分别达到了-17.20%和-16.00%，2008年以来的累计收益更是重挫40%以上。

　　“印度是重要的新兴市场之一，自然也会受到通货膨胀的影响，据印度官方公布的数据，6月6日，印度的最新通货膨胀为8.24%，再创下13年新高，另外，该国IT外包产品受累于经济衰退，经济增长面临放缓压力”渣打银行一位经济学家称，“不过，其长期经济增长前景仍值得期待。”

　　至于此前一直表现傲人的“拉丁美洲”基金也出现了不同程度的缩水，近一个月跌幅超过7%。不过，与其他新兴市场不同的是，兼有资源概念的拉美基金，其2008年以来平均收益达到6.02%，近一年的平均收益更是达到了7.58%。

　　“通货膨胀是目前拉美经济面临的最紧迫问题，物价上涨成为拉美各国亟待解决的问题。2007年拉美国家平均通胀率为6%，创过去5年来新高。今年以来通胀趋势仍不乐观，许多国家通胀水平已超出政府预期目标。”上述人士称。而巴西公布的数据显示，今年4月份该国通胀年率为5.04%，5月份通胀年率为5.58%。该行的季度通胀报告还预测，今年第三季度巴西的通胀率可能将达到6.3%的最高点。

　　实际上，巴西正是“拉丁美洲”基金类投资配置比例最高的地区，另一地区是墨西哥。如“施罗德拉丁美洲基金”巴西占比65%以上，而第二大投资地区墨西哥占比也将近30%。

　　“拉美市场未来表现将出现分化，我们看淡巴西市场，因为通胀压力将促使央行加息，但去年表现相对落后的墨西哥股市预计将超越巴西，因为墨西哥央行倾向于减息以刺激经济。”上述人士同时表示。

　　该人士还称，“全球流动性趋紧，新兴市场资金流出较多，像目前处于金融危机状态下的越南，甚至周边的印度等股市下降幅度都很深。但也要看到新兴市场的另外一面，就是有些新兴市场有独特的商品资源，比如巴西有丰富的铁矿石等，俄罗斯有丰富的石油和天然气等资源。”

　　实际上，即使是投资于多个新兴市场的基金，尽管其2008年以来收益回落，但就近一年的累计收益来看，仍有获利空间，比如，“施罗德金砖四国”的收益仍保持在11.19%。

　　资源回调

　　过去两个月里，资源商品价格大涨，不管其他QDII涨还是跌，资源类QDII都异军突起，基本成为彼时最赚钱的投资品种。

　　但在本期，资源商品却掉头向下。根据统计的7款“环球天然资源系列”产品，除“施罗德—商品基金”外，均出现了不同程度的下跌，其中“美林世界基金”和“美林世界矿业基金”的跌幅较大，前者2008年以来在资源类QDII基金中跌幅为最大；而此前连续两期领跑QDII的“美林世界矿业基金”，近一个月下跌近10%，仅次于前者。

　　此外，主要投资石油、天然气相关企业的“施罗德环球能源基金”和具有绿色环保、概念的“美林新能源”和“施罗德环球气候变化”小幅下跌，近一个月亦分别跌3.80%、3.31%和3.38%（见表2）。不过，这与其他市场动辄10%以上的下跌幅度相比，跌幅还是比较小的。

　　另就近一年收益而言，资源类基金仍保持正收益，并且“施罗德环球能源”和“施罗德商品基金”更是高达30%以上。

　 平安的一位员称：“虽然大宗商品价格长期向好，但猛涨后，市场将经历一段调整期，商品价格将大幅回落，这是很自然的，尤其国际突破100美元大观，大宗商品牛市可能将趋于衰退。”

　　值得注意的是，在包括资源在内的所有QDII普跌的形势下，资源类基金之一施罗德商品基金却出现了小幅上涨：其6月20日的美元182.97，较5月20日173.4的净值上涨4.15%，而近一年的收益更是达到了36.46%。

　　从“施罗德－商品基金”的说明书中可以略知一二：该基金主要投资于、天然气、玉米、铜与金，其中原油的投资比例高达30.8%,而近期油价的飙升让这一基金在同类基金中着实“火”了一把。

　　双面中东海湾：最抗跌的背后

　　在QDII普跌的形势下，有一只基金的跌幅是最小的，那就是“施罗德”系列的一只投资新兴市场的基金——中东海湾，而东亚银行就推出了这只产品。

　　虽然被施罗德归类于新兴市场，但令中东海湾基金大放异彩的恰是其石油魅力。

　　2008年6月20日，此基金的美元净值是11.98，与5月20日的净值12.02相比，仅下跌了1.70%，而同样是投资新兴市场的其他基金，大部分基金的下跌幅度却在10%以上，如“邓普顿新兴市场”甚至达到了-12.09%。不仅如此，该基金近三个月的跌幅也只有0.01%，2008年以来，该基金跌幅为9.25%，其他新兴市场类基金的平均跌幅为16.11%，其中，“邓普顿新兴市场小型公司基金”跌幅最大，达到了-25.39%。

　　“中东海湾”基金的说明书显示：该基金于2007年9月成立，主要投资于包括地中海新兴市场在内的中东公司的股票，并亦可有限度的投资于北非市场。具体而言，除了较大比例的投资于以色列、土耳其和埃及外，亦投资于海湾合作理事会的成员国，即阿联酋、科威特、沙特阿拉伯、卡塔尔、巴林和阿曼。虽然有所侧重，其中对以色列的投资比重最大，并且对某一地区的投资比例均未超过25%。

　　“首先，资产配置比例的合理性，有效的分散了风险。另外，众所周知，中东国家拥有大量的石油和天然气，而油价的上涨带动了其经济的增长，中东的商机主要来自于油元和内需的双重动能。”