连续几期的专栏都拿通胀来作为话题，这几天有客户向兴业银行顺德支行理财师提出疑问：为什么我国的
　　CPI已经开始回落，而PPI(生产者价格指数)却继续上升？
　　估计我国的货币政策会有调整吗？理财师对资本市场的走势如何评价？
　　理财师针对上述问题作出如下的解答，希望客户能有所启发。
　　5月份CPI指数有所回落，PPI指数继续上升，显示了两个指数不同的传导机制。CPI指数是由于国内消费拉动的，农产品价格所占比重很高，而二、三月份时鲜菜、鲜肉等供给减少，造成相关农产品价格上涨，从而使CPI指数达到一个高点。而现在鲜菜、鲜肉供给明显增加，夏粮也会面临丰收，相关价格便同时回落，拉动CPI指数逐步回落。基于这样的传导机制，这种回落的趋势会持续下去。
　　而PPI上涨的压力则是输入型的，原油、煤炭等能源价格上涨，原材料价格上涨，导致国内工业品生产成本上升，从而导致PPI指数的一再推高。这种输入性的成本上升目前光靠中国的政策是不起什么作用的，因而PPI指数未来还会面临继续上涨的压力。
　　虽然CPI有所回落，但央行仍会维持一个偏紧的货币政策。从工具方面来说，目前央行存款准备金率已来到17.5%的高位，逼近18%的国际警戒线，再加上变动存款准备金率影响很大，所以需要谨慎。而利率方面，目前CPI回落，加息的意义并不十分显著，而国内的货币政策对于PPI指数的影响很有限。从这个意义上说，选择什么样的货币政策还需要观望。
　　至于资本市场的走势，理财师觉得有一点可以肯定：现在的指数水平与宏观经济的形势是偏离的。经济和股市的关系好比是一个人在遛狗，人狗并肩平行的机会很少，市场有时候会走在经济前面，有时候会在后面，有国内的专家认为，目前的股市下跌已经走在经济前面。（王妮旎）