在管理层放出暖风的背景下，昨日A股仍缩量下跌。

　　周一A股再度受到多重打压，外围市场走软、原格再度飙升、中国铝业601600 (,)半年度利润大降五成等"乌云"蔽日，摧残着A股市场跌跌不休后的见底时机，而机构资金的抄底犹豫更是令"底在何方"愈显扑朔迷离起来。

　　据显示，上周5个交易日，机构持仓由17.224%上升至17.244%，但场内机构数却由20941家下降至20790家。这或许也是导致昨日两市的成交地量的原因之一。截至昨日收盘，沪市成交430.3亿元，深市成交214.5亿元，两市合计成交647.38亿元，较上周五同比骤降45%，并创出自2006年12月18日以来的最低水平，市场人气极为萧条。

　　机构兑现"石化双雄"

　　昨日两市个股双双低开低走，尤其是中国石化600028 (,)、中国石油601857 (,)回落对股指走强产生明显的抑制作用。中国石化盘中一度跌停，并带动石油化工、金属、保险等权重板块全线跳水，所幸尾盘受电力、等个别板块支撑，大盘跌幅略有收窄，最终上证指数收报2760.42点，跌2.52%，深证成指收报9238.86点，跌1.44%。

　　根据TOP数据显示，随着发改委上调油价预期兑现，部分机构对中国石化及中国石油有所减仓，6月20日中国石化机构持仓比例由21.9%下降到19.6%，单日减持幅度达到2.3%，而中国石油法人及机构投资者持仓比例则分别下降0.29%和0.58%。

　　股市持续低迷，上市新股表现也难免受到影响。昨日登陆的上海莱士002252 (,)和川大智胜002253 (,)双双高开低走，上海莱士收盘涨幅超过70%，川大智胜仅收涨30%，换手率均再度超过80%。

　　其实，机构资金的态度仍主导着新股的走势，从昨晚深交所公布的最新成交回报来看，上海莱士较受机构资金青睐，其买卖席位前五位分别有4家机构买入共计8779万元、2家机构卖出共计5832万元；而川大智胜的买卖席位则仅有2家机构卖出，无机构买入身影。

　　德银"猛降"中铝目标价

　　中国铝业601600 (,)预计上半年利润将大幅下降50%以上的消息，在打击其股价收盘跌5.24%的同时，亦引发了投资者对于上市公司半业绩的忧虑情绪，有色金属板块受此拖累跌幅居前。同时，关于铁矿石价格的报道，更引发市场对于通胀进一步恶化的担心。

　　为此，德银在其最新中大减中国铝业目标价30%至每股8港元，并称其最坏的时候未过去。高盛的研究报告亦指，内地加电费会对中铝今明两年的盈利造成4.6%和11.2%的负面影响。

　　整体来看，两市共有超过75%的个股下跌，其中涨幅超过5%的个股仅27只，但跌停的非ST类股就多达54只。

　　"目前市场热点没有延续性，利好政策只有见光死。"南京证券分析师温丽君表示，受益于油价上调的石油、石化股周一领跌，而电力板块也出现了分化走势，对市场人气的打击很大，"不过，二季度末临近，上市公司会陆续发布一些中期业绩预报，其中业绩较好的个股或许能成为市场下一个热点。"

　　机构抄底不坚定

　　在近日沪深两市暴涨暴跌之时，市场三大主力---、险资和总体出现空翻多迹象，但交易金额规模不大，表现犹豫：抄底并不坚定。

　　据显示，近5个交易日，共有59家基金参与交易，成交468.5亿元，其中买入252.4亿元，卖出216.1亿元，资金净流入36.3亿元。其中基金648、基金651、基金622分别净买入17.2亿元、16.9亿元及15.6亿元，成为最大多头。保险资金（T字席位）期间共成交38.4亿元，净买入2.2亿元，其中T17260以净买入5.6亿元成为期间抄底席位之一。

　　而前期也加入做多行列的QFII席位近五日也出现明显的净买入行为，数据显示以国际金融上海淮海中路营业部、申银万国上海新昌路营业部为统计对象的"QFII集中地"，5个交易日共成交34.9亿元，买入22.4亿元，卖出12.5亿元，净买入9.9亿元元。

　　从主流板块机构资金流向观察，银行、煤炭、电力三大主流板块在近5个交易日机构资金均呈净流入。其中，银行板块资金净流入30.8亿元，占大盘总净流入资金的66.2%。如果把统计周期延长至5月中旬可知，从5月13日以来机构资金对该板块一直持续关注，26个交易日间资金累计净流入90.1亿元，仅次于煤炭板块的97.8亿元。此外，钢铁、地产资金总体净流出，分别为4.3亿元及0.53亿元。

　　◇后市简评

　　"2660点会有强支撑"

　　"由于投资者心态极端浮躁，市场的风吹草动都会引起投资者心态的快速变换，因此市场脆弱依旧。"德邦证券分析师古敬东认为，目前无从判断下一个较强支撑的低位在何方，但短期而言市场弱势依然难以改观，一方面是因为市场短期暴跌对投资者的信心摧残无以复加，另一方面，大小非减持意愿仍然强烈，"因此本周市场弱势难改"。

　　"尚福林的表态内容相对宽泛，在当前多空双方都迷失方向的时候，没有实质利好的声音，是不能得到积弱已久的市场的理会的。"古敬东表示，相较之下，周小川的讲话则更为有力，"油价电价的上调，使得通胀的压力进一步增加，周小川的讲话给了大家央行可能会加息的预期。"

　　申银万国钱启敏的观点是，"证监会领导提出要全力维护市场稳定，表明了管理层对当前市场的明确态度，但由于短线还缺乏政策对接的实质性利好，缺乏外力进行有力干预，因此对已经饱受打击的市场和投资者来说，正面作用并不明显。"

　　"不过，从技术上看，本月27日有望出现反弹。"在古敬东看来，目前国内通胀形势依然严峻，所以在底部确认前，市场仍会通过反复震荡来确认底部。对此，钱启敏也表示认同。他指出，从技术上看，股指仍在下降通道内运行，虽然成交量不断萎缩，但市场活力明显不足，继续处在抵抗性下跌的阶段。如果短线没有新的利好催化因素出现，后市仍将维持现有的牛皮弱势，继续震荡探底。

　　"黎明前的黑暗是最难熬的。"银河证券分析师黄宇的观点则较乐观，从历史经验来看，在经过惨烈的低位宽幅震荡之后，往往会出现缩量的最后一跌，之后才是反弹行情的正式确立，周一市场量能的大幅萎缩已经使当前跌势有了最后一跌的味道，"大盘2660点会有强支撑。"