券商集合理财VS阳光私募
　　经过一年的牛熊轮转，大盘从6124点高位到3000点盘桓，造成公募基金管理的资产规模大幅缩水。与之相反的，仅面向特定客户的非公募集合理财计划市场表现却可圈可点，券商集合理财计划和阳光私募获得的星级评价也各占一半。
　　近日，一直关注非公募集合理财计划的国金证券基金研究所，对102只非公募证券类集合理财产品和48家实际管理人作出了一份最新评价。据国金证券评价结果显示，在券商、信托公司和私募机构中，获得"五星级"和"四星级"的阳光私募机构和掌门人占据半壁江山。
　　其中，上海涌金投资咨询有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市天马资产管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、上海景林资产管理有限公司、深圳民森投资有限公司等管理的信托产品，以及中信、华泰、广发、招商等券商，这些管理机构旗下的20只理财计划被授予"五星级"评价。
　　在管理人评价中，中短期（近一年）市场表现上，包括上海涌金、深圳星石的江晖、深圳天马的康晓杨获得"五星级"评级，而蔡明、刘迅、朱南松、赵军和田荣华等私募机构的著名人物也获得 "四星级"评级。在短期（近一个季度）方面，券商和私募机构也各占一半，难分伯仲。
　　事实上，尽管非公募证券类集合理财产品形成了包括银行、证券公司、信托公司、投资管理人在内的职责相对明确、相互监督、相互制约制度和机制，并在风险承担或补偿、激励机制、投资策略等选择空间上相对灵活。
　　值得注意的是，在非公募集合理财出现后，特别是私募机构的加入，市场就一直没有针对集合理财的专业评级。对于更多投资者而言，非公募证券类集合理财产品一直保留一定神秘色彩，让投资者敬而远之。
　　国际证券分析师张剑辉表示："由于向特定客户非公开发行，管理人的投资理念或者产品设计定位于相匹配的投资者，因此在关注评价结果 （按照制定的准则）的同时，建议投资者更注重管理人的投资理念，以及产品定位与评级结果中表现出的风险收益的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资。"
　　同时，与公募基金和券商集合理财产品相比，私募机构的信托产品的4月份收益分化相对严重。报告显示，4月份业绩表现最好、最差的信托类证券集合理财产品月收益差距达到23%，而这一数字在公募基金和券商集合理财产品中分别为12.97%和9.65%。
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　　非公募集合理财计划，是相对于面向社会公开发行而言的，它的发行对象为"特殊客户"，多数最低投资额在100万元以上。目前，国内市场非公募性质的证券类集合理财产品主要分为"券商集合理财产品"、"证券投资类信托产品"以及阳光私募信托三大类，另外基金管理公司开展专户理财业务也即将开展。（记者 巩万龙）